本周A股在多重宏观事件交织下呈现“冲高回落、极致分化”格局，全球科技产业链同步震荡，科技板块波动显著加剧。本轮科技行情是否阶段性见顶？后续市场风格是科技走向扩散还行低估值板块再平衡？请看本周机构研判。

上证报中国证券网讯（记者 汪友若）本周A股在多重宏观事件交织下呈现“冲高回落、极致分化”格局，全球科技产业链同步震荡，科技板块波动显著加剧。本轮科技行情是否阶段性见顶？后续市场风格是科技走向扩散还行低估值板块再平衡？请看本周机构研判。

兴业证券：科技产业基本面并未出现实质性变化

本周全球科技股波动再度放大。背后首先是筹码结构的拥挤，尤其是韩国股市极致的杠杆放大了波动。但事实上，近期AI板块并非普跌，而是“缩圈”至景气度率先验证的存储产业链（存储芯片、半导体材料设备）。因此近期科技板块的波动，更重要的还是在于，当前全球资本市场整体处于业绩空窗期，市场缺乏基本面的有效指引，资金只能围绕产业边际变化进行博弈，而其中部分可能属于“噪音”。科技产业的基本面并未出现太多实质性的变化，即将到来的业绩期将决定科技行业的景气验证成色，近期因为部分“噪音”产生的分歧、波动，反而为投资者创造布局机会。

中信证券：A股走势更具韧性，少数非AI板块已有左侧资金涉足

5月初美元走强、加息预期升温，恰好对应的就是全球市场K型分化加速的节点。核心在于，景气度的巨大差异导致加息对于非AI板块的负面影响远超AI板块，如果从这个角度看，当加息预期和美元走强叙事有所降温时，K型分化就可能阶段性缓解，风格均衡也有望随之发生。相对于剧烈波动的外盘，A股当前走势更具韧性，部分非AI板块已有左侧资金涉足的迹象，其中少数低估值板块已有修复的基础，只需等待契机。

中信建投证券：AI算力景气逻辑不变但波动加剧

展望三季度市场，AI算力基本面仍维持较高景气度，其A股半年报业绩和海外财报值得关注；流动性方面，外部扰动加大，内部维持中性；风险偏好方面，地缘事件、行业巨头上市会对市场造成短期波动。行业配置上，AI算力虽景气逻辑不变，但波动加剧，建议投资者谨慎追高，逢回调布局；锂电有望迎来旺季、储能需求持续回暖，新能源存在阶段性估值修复机会；红利板块有望超跌反弹，配置性价比较高。

中银国际证券：不宜过早进行大级别风格切换

当前市场真正的结构是：贵的资产尚未进入泡沫破裂阶段，便宜的资产尚未形成拐点。资产估值低只能说明赔率改善，不能说明趋势反转，其仍然处在“赔率改善但胜率不足”的阶段。综合而言，中银国际证券认为，投资者不宜过早进行大级别风格切换。当前价值股确实便宜，但尚未迎来拐点；科技股确实贵，但缺少泡沫破裂条件。因此，在信号不充分时，过早做大级别风格切换判断，反而容易陷入交易陷阱。

华安证券：剧烈波动正是入局良机

近期，算力上游价格大涨，但由于下游应用暂时仍未出现清晰或较强的盈利能力，AI链价格传导仍存堵点，导致市场对支持AI产业链持续扩张的盈利前景存在担忧。此外，部分海外代表性硬件科技标的下跌压制市场风险偏好。

当前正值季度末，短期市场仍有剧烈波动的压力，产业主线中电子板块换手率创新高后也持续面临降温调整风险。但中期上涨趋势仍然成立，短期剧烈波动为中期涨势提供良好入局良机。近日的高切低仅是短期现象、难以持续，机会预计很快将重回产业趋势主线。配置思路上，紧密围绕本轮AI产业趋势加大仓位是未来很长一段时间的配置核心，且上中游环节的算力中心及配套硬件是最不可或缺的方向。

中国银河证券：市场核心逻辑转向业绩兑现

本周，美联储加息预期对于市场情绪和全球流动性的影响持续，海外资本市场波动放大。科技产业景气验证持续。美光科技最新财报大幅超出市场预期，且后续业绩指引进一步验证全球AI硬件需求高景气。产业链利好传导至A股市场，推动存储芯片、半导体材料等走出结构性行情，资金进一步在科技板块内部进行轮动调整。市场呈现出“重景气、重兑现”的定价思路。展望后市，存量资金可为优质景气标的提供底部承接、支撑结构性行情延续，但结构性拥挤特征也意味着板块轮动与分化节奏加快。随着7月进入半年报预告披露窗口，市场核心逻辑转向业绩兑现，建议聚焦具备真实订单、盈利高增、景气度延续的硬核科技与行业龙头。

东吴证券：“AI算力行情见顶”的判断尚不成立

本周市场波动依然较大，除了加息预期反复、海内外资本市场季末资金面再平衡带来的中观流动性层面波动之外，产业方面本身也产生了一些新的争议。但不论是从流动性还是产业趋势角度，都不支持“AI算力行情已经见顶”的判断。如果后续能够有产业信号让市场意识到增量市场需求仍有空间、AI商业化落地边界仍能够拓宽，那么眼下的这些分歧就成了“虚惊一场”。在前述AI争议短期得不到解答的情况下，国产算力和上游代工、设备、材料，以及算力链中供需缺口中期较难收敛的上游材料等方向仍值得把握。

方正证券：风格再平衡的必要性进一步增强

当前价值/成长比价来到底部区域，意味着后续市场风格继续极致化演绎的概率已经不大。从再平衡的潜在方向来看，仍建议投资者围绕着半年报业绩预期较好的行业做调整，而不是无论什么行业都可以“高切低”。部分此前因为科技资金虹吸出现错杀的行业如券商、化工、创新药、AI应用在过去一周出现修复。此外，美国PCE数据公布之后，美联储年内加息预期有所回摆，随着油价回落，加息预期最悲观的时候可能已经过去，这对于风格再平衡而言是好事。

中泰证券：市场风格依然是科技扩散而非风格切换

未来一两周市场大概率维持底部明确，震荡蓄势的格局。重要IPO上市后，随着市场不确定性落地、情绪面修复，市场有望迎来一轮突破前高的行情。后续市场风格依然是科技扩散而非风格切换。存储与半导体设备是当前确定性最强的方向。海外算力链短期受外部政策扰动有所回调，但基本面仍然强劲，头部大模型厂商营收增速未见放缓。非科技方向中，新能源、AI相关新材料与小金属、工程机械、券商等值得适当关注。

光大证券：多因素扰动市场，震荡中把握布局良机

本周A股波动明显，主要受多方面因素影响，具体包括海外市场波动加剧、市场对美联储9月加息的担忧升温、霍尔木兹海峡航运秩序恢复仍存在一定不确定性等。向后看，短期市场或继续震荡，中长期来看，在基本面及产业趋势的双重支撑下，市场有望逐渐震荡上行。一方面，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素的短期冲击反而会带来更好的布局时点。

风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。