文/夏金

中国AI行业正在迎来拐点时刻。

6月16日，DeepSeek首轮融资正式落定。募资超500亿元人民币，投后估值突破500亿美元，创下中国AI行业单轮融资规模之最。

而在此前不到一个月，Manus创始人肖弘正在为筹集10亿美元回购公司而奔走。2026年4月27日，国家发改委正式叫停了Meta对其高达20亿美元的收购案——这是《外商投资安全审查办法》2021年实施以来，国家首次公开作出禁止投资、要求撤销交易的决定。

图源：智东西

进退之间，中国AI行业两条截然不同的道路清晰浮现。

200亿如何买来绝对控制权

DeepSeek此轮融资的出资阵容堪称豪华。创始人梁文锋个人出资200亿元，为最大单一出资方；腾讯出资100亿元；宁德时代体系出资50亿元；京东、网易、IDG资本各出资约30亿元；国家人工智能产业投资基金出资10亿元。

从4月17日首次传出融资意向到6月16日正式完成，整整两个月，DeepSeek的估值从100亿美元飙升至590亿美元，翻了近6倍。

根据目前流露出来的消息来看，真正让业界侧目的，不是金额，而是公司股权架构，梁用三重保险来保证deepseek未来的发展牢牢掌握在自己手中。

第一重保险：有限合伙架构。除国家人工智能产业投资基金外，其他外部投资者的资金需注入由梁文锋管理的有限合伙企业，而非直接投资DeepSeek主体。外部投资方不享有公司投票权，仅可获取优先财务信息并拥有后续融资的优先投资权。翻译成大白话：你投的钱不是直接买DeepSeek的股权，而是进了一个由梁文锋控制的“资金池”，但投票权——对不起，没有。

第二重保险：五年锁定期。所有投资方股权设有五年锁定期，锁定期内不得转让。在AI行业里，“三年上市、五年退休”的浮躁赛道里，五年锁定期等同于把短期套利的念想直接掐断。据接近梁文锋的人士解释，这是他筛选投资者的方式，意在排除那些追求快速退出的资本。通常情况下，初创公司不会设置这类限制，从字节跳动到OpenAI等公司的股份都在二级市场上被活跃交易。

第三重保险：穿透式核查。梁文锋团队要求核查所有出资基金背后的有限合伙人真实身份，规避股权最终落入不明主体手中的风险。这一穿透式核查机制在创业融资中极为罕见。

唯一例外是国家人工智能产业投资基金——它直接注资DeepSeek，不受锁定期限制，并享有投票权。

这套“三重保险”叠加，梁文锋把“钱可以拿、话不能说”的原则执行到了极致。工商信息显示，目前梁文锋直接持有DeepSeek 34%的股份，最终受益股份约84.29%，拥有100%表决权。

AI行业知情人士透露，梁文锋坚定主张AI技术开源普惠，让技术惠及更多人。DeepSeek自2023年成立以来从未引入外部资本，长期依靠母公司幻方量化的利润坚持“零融资”模式，并以专注研究的实验室形象建立起声誉。

如今首次开放融资，依然把“绝对控制”写进了每一份条款。

Manus的“洗澡式出海”

与DeepSeek的从容不同，Manus的故事更像一场精心计算的豪赌，但最终两头落空。

2025年3月，Manus推出全球首个通用AI智能体产品，能自动执行从标普500指数分析到撰写销售文案等复杂任务。一夜之间引爆全网，内测邀请码被炒至10万元天价，甚至被科技界誉为“第二个DeepSeek时刻”。

然而产品上线仅三四个月，公司便迅速与中国切割，总部迁至新加坡，运营主体变更为新加坡公司。120名员工中80人被裁，仅保留40余名核心技术人员迁往新加坡。中文社交媒体清空，停止中国境内所有服务和运营。

这套操作被业内称为“洗澡式出海”——依托国内技术、人才、数据资源培育核心成果，再通过迁册、剥离本土业务、变更主体等方式，规避监管审查向外资转移核心技术与资产。

2025年12月，美国Meta公司宣布以约20亿美元收购Manus。创始人肖弘将出任Meta副总裁。这是一套标准的“境内研发—境外换壳—外资收购”剧本。但剧本在2026年4月27日被彻底改写——国家发改委正式叫停这项收购案，要求当事人撤销该收购交易。

国家信息中心研究员朱幼平对此解读称，这次穿透式监管不是禁止出海，而是禁止逃避监管。监管部门关注的是技术的源头、数据的来源和人才的归属，而非仅仅是公司的注册地。Manus虽然将总部迁至新加坡，但其核心技术、训练数据和研发团队均源于中国，本质上属于“利用境内资源孵化，通过境外架构变现”的逃避监管行为。

对外经贸大学教授崔凡指出，监管者需要考察的不是Manus在新加坡的实体拥有什么技术，而是在什么时候、以什么方式，将中国境内实体的技术向境外转移。

央视新闻对此评论称，禁止的是企业“洗澡式出海”的不合规做法。对中国AI企业来说，这次事件也是一次深刻的警示：出海没有捷径，投机没有未来。

2026年6月11日，彭博社 报道 Meta 已完成与 Manus 的运营分离，双方全面停止数据共享。 Manus 创始人正讨论筹集约 10 亿美元，以至少 20 亿美元的估值从 Meta 手中回购公司。

时也，命也。跨境套利的时代大门已然关闭，Manus试图在中美两套监管规则间腾挪求生，想两头获利，最终却因无法彻底切割与中国的技术原生关联，也未能完全满足中美两方面的合规要求，两头落空。

500亿VS万亿的差距从何来？

DeepSeek约500亿美元的估值，与美国头部AI公司相比，表面上看存在数量级的差距。

以马上要上市的Anthropic为例，最新估值达9650亿美元，超越OpenAI成为全球估值最高的AI创企。从3800亿美元到9650亿美元，Anthropic仅用了三个月。OpenAI投后估值8520亿美元，上市估值有望达到1万亿美元。

支撑美国AI公司高估值的核心是营收数据。截至2026年4月，Anthropic年化运营收入突破470亿美元，较2月底增长超50%，月均新增营收超50亿美元。而OpenAI预计直至2030年才能实现盈利。

但差距正在收窄。中金公司数据显示，借助港股上市，中美头部人工智能模型企业的估值比已从1/100提升至1/10。摩根士丹利判断称，中美AI差距已收窄至3至6个月。斯坦福报告更指出，中美大模型性能差距已缩至约2.7%。

OpenRouter数据显示，中国头部模型的token消耗份额由2025年4月的5%快速攀升至2026年3月的32%，同期美国头部模型份额由58%大幅下滑至19%。摩根士丹利预计，中国头部模型单家ARR有望在2026年底达到10亿至15亿美元。

高盛更判断，中国AI股票估值仍低估了潜在价值创造的50%至100%。事实上，有AI业内人士认为，抛却汇率差，以中美实际购买力来计算，中国AI的水平正在逼近美国头部AI公司。

斯坦福大学《2026年AI指数报告》指出，中美主流AI模型性能差距已“几乎消失”。截至2026年3月，美国顶尖模型Claude Opus 4.6的Elo评分为1503，中国顶尖模型紧随其后，差距仅2.7%。自2025年初以来，两国模型已多次交替登顶性能榜单。

2001年诺贝尔经济学奖得主迈克尔·斯宾塞直言，中美AI“从性能来看，现在几乎已经没有可衡量的差距了”。

两家公司选择两条道路

DeepSeek和Manus，代表了当下中国AI创业的两种范式。

DeepSeek选择的是“深耕”——以技术为根基，以控制权为底线。 用特殊架构筛选“信仰资本”，即便引入外部资金也绝不放手方向盘。公司成立近三年坚持零外部融资，研发成本全部由幻方量化的利润承担。如今首次开放融资，依然把“绝对控制”写进了每一份条款。

Manus选择的是“套利”——以产品为跳板，以资本退出为目标。用“洗澡式出海”剥离中国身份，试图在最短时间内完成最大化的资本变现。它基于第三方模型构建Agent能力，不拥有自研基座模型，技术壁垒始终是外界质疑的焦点。

两条道路没有绝对的优劣之分。DeepSeek的模式考验的是创始人的财力、定力与谈判能力——并非每个人都有200亿可以“自掏腰包”。Manus的模式考验的是对监管红线的精准判断——事实证明，这条线的弹性远比想象中小。但有一点是确定的：在中国做AI，技术可以出海，数据可以跨境，公司可以迁册——技术的原生根系无法剥离。

Manus的教训表明，核心代码编写、初代模型迭代、原始用户数据沉淀全部发生于中国境内的事实，不会随一张新加坡营业执照而消失。

梁文锋用200亿和一套精密的架构设计，把控制权锁在了自己手里。Manus用20亿美元的代价，证明了一件事：“有些机会，一旦错过就不再”。

头部AI资产的价值重估

从更宏观的视角看，DeepSeek与Manus的对照揭示了中国AI产业正在经历的关键转折，技术差距急剧收窄。摩根士丹利研判判称，中美AI差距已收窄至3至6个月。中国头部模型的token消耗份额从5%快速攀升至32%。

资本正在重新定价中国AI资产。DeepSeek的500亿美元估值并非孤立事件。AI产业链企业主导了2026年新股涨幅榜，港股智谱以1229%的涨幅领跑。中金公司指出，借助港股上市，中美头部AI企业的估值比已从1/100提升至1/10。

政策持续加码。2026年《政府工作报告》首次提出“打造智能经济新形态”。工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》，围绕推动信息通信行业智能化升级等四个方面部署17项具体任务。

中泰证券认为，行业增长逻辑已经从训练驱动逐步转向推理驱动，并进一步迈向商业化驱动阶段。中国实体产业AI渗透率约为10%，未来扩张空间巨大。

但也存在挑战，算力仍构成硬约束。AI科学家平均月薪已达13万元，人才争夺日趋白热化。头部大模型企业大多尚未上市，国际资本进入通道尚未完全打开。

DeepSeek与Manus的对照，本质上是实业“长期主义”与金融“短期套利”两种价值观的碰撞。DeepSeek用五年锁定期筛选“信仰资本”，Manus用“洗澡式出海”追逐快速变现——前者的路更慢但更稳，后者的路更快但风险更高。

赌中国AI未来胜出？

中国AI的前景，不在于谁能跑出更快的速度，而在于谁能走得更远。从技术追赶到估值重估，从政策驱动到商业落地，中国AI正在完成从“追赶者”到“定义者”的身份转变。

中国AI的崛起并非简单的技术追赶，而是一场发展模式的较量。美国押注的是“技术制高点”，追求绝对性能的领先；而中国凭借工程师红利、庞大的应用场景和高效的资本投入，走出了一条 “高性价比”与“大规模落地” 的道路。

这条路正在被市场验证。当企业发现用中国模型可以节省数十倍的成本，而性能仅相差无几时，用脚投票就成了必然。多家媒体在2026年6月17日的报道称，微软正在认真考虑在其企业AI工具Copilot Cowork中，引入DeepSeek V4模型作为低成本的替代方案。如果最终落地，这将成为中国AI技术出海的一个里程碑事件。

回到开头，梁文锋有何底气敢于个人出资200亿并设置严苛条件？

事实上，这200亿并非临时筹措，而是其多年积累的财富。梁创立的顶级量化私募——幻方量化，其管理规模超700亿元，2025年收益均值达56.55%。按行业“2%管理费+20%业绩报酬”估算，仅2025年收入就可能高达86亿元。

作为控股股东（直接和间接持股超54.89%），梁文锋每年光分红就能拿到“大几十亿”。据估算，其个人净资产超百亿美元，2025年已以1846亿元身家跻身创富榜前十。

梁文锋的底气，是一个由个人巨额财富、对公司技术的绝对信仰、精妙的制度设计和对时局的清醒判断构成的稳固三角。他通过“个人重金投入+严苛条款”的组合，既为DeepSeek的下一阶段竞争备足了“弹药”，又确保了公司在获得巨额资金后，依然能按照自己的技术理想独立前行。

梁赌的是中国AI发展模式的最终胜出。