【大河财立方消息】本周市场出现明显波动，在情绪扰动下一度下探，随后震荡回升，上证指数6月12日收于4031.51点。与此同时，A股风格也发生切换，前期热度较高的科技板块近期明显降温，投资者关注度与交易活跃度双双下降，短期炒作热情显著退潮。A股本轮调整是否已经到位？未来应如何布局？大河财立方梳理了10家券商机构的最新策略观点。

中信证券：风格再平衡实际上已经开始

中信证券裘翔、高玉森等人认为，近期科技板块的降温，可能与长鑫科技上市在即、以及海外模型大厂ARR增速放缓有关。

中信证券认为，市场一是担心长鑫科技上市或对国内科技板块的流动性造成比较大的短期冲击因而提前减仓，二是担心模型厂的商业化变现速度和空间可能会下修。

此外，宏观层面的隐忧也在积累。尽管媒体频繁释放美伊即将达成停战协议的信息，但近期伊朗的强势态度似乎预示着伊朗想借此次机会重塑其在中东的地缘位置和话语权。无论美伊协议是否能够迅速达成，其对市场的影响已不同于4~5月：如果达成，全球工业生产端的恢复将改变“非AI”领域持续疲软的宏观现状，对K型分化产生短期修正；如果继续久拖未定，通胀和紧缩预期升温对海外科技映射的板块多少会有负面的情绪影响。

A股市场近期随着大资金的减持速度放缓、卖压减弱，资金面开始有所平衡，非热门板块开始修复。中信证券认为风格再平衡实际上已经开始，但在配置上仍需聚焦有清晰业绩逻辑的方向，而非为切换而切换。

中信建投：A股短期有望反弹但空间有限

中信建投夏凡捷、李家俊认为，本周A股市场低开后整体企稳，显示出一定的韧性，市场短期有望迎来反弹，但向上空间有限，震荡格局或将延续。主因市场面临着一定程度的资金面制约，投资者观望态度浓厚。海外流动性预期反复，但暴力加息门槛犹存。

整体来看，A股面临的内外部环境趋于复杂，可能对风险偏好形成一定压制，市场预计呈现“上有顶、下有底”的震荡格局，配置上以短期再平衡为核心，适度控制高波动暴露，关注基本面确定性更强的细分景气赛道，等待内外部不确定性落地带来的预期校准。

行业重点关注：AI（芯片、半导体、光通信等）、有色金属（工业金属、小金属）、煤炭、非银、新能源等。

首先，关注AI算力产业链内部的活跃方向，作为科技成长的核心赛道，仍具备较强的景气催化机会。其次，资源品板块基本面支撑较强，通胀韧性提供名义定价，供给侧约束叠加安全溢价，新需求构筑增量。最后，短期市场风格再平衡，非银、新能源等板块经历调整后具备配置价值，若美伊和谈顺利达成，石化、机械等板块有望受益修复。

国泰海通：全球科技长期产业逻辑未变，市场主线有望重回“周期+科技”

展望后续，6月国泰海通提醒宏观层面关注的三大方向：一是美伊地缘通胀能否随谈判缓解；二是月中美联储政策主张，对短期全球流动性的影响；三是全球AI产业景气能否延续。

国泰海通认为，短期看，前两件大事有望在下周落地或缓和，进而逐步带来风险资产的价格修复机会；但考虑周末双方就协议完全达成仍有分歧，建议对事件进展保持动态关注。

配置上，保持本月哑铃式框架不变，细分资产微调：一方面，若通胀企稳、战后重建预期升温，将直接利好工业金属、有色/机械/化工/储能等周期类权益、黄金；另一方面，全球科技长期产业逻辑未变，伴随着短期交易拥挤度的释放，可围绕中报业绩预期择机布局科技类资产，市场主线有望重回“周期+科技”。

华金策略：短期科技和部分周期行业可能是配置主线

华金策略邓利军团队认为，短期高景气和政策导向的科技和部分周期行业可能相对占优。一是复盘历史，牛市期间短期调整时，低估值稳定或政策导向的消费和周期行业表现相对占优。二是复盘历史，牛市期间短期调整后，高景气及政策导向的行业表现相对占优。三是当前来看，短期科技和部分周期行业可能相对占优：首先，短期A股可能已见底；其次，AI相关的科技行业仍可能是景气度最高的行业，周期行业景气度可能持续较高；最后，短期支持科技的积极政策持续落地实施，同时反内卷政策短期仍在继续执行。

今年世界杯期间科技股表现仍可能相对偏强。一是复盘历史，世界杯期间A股科技股表现偏震荡，主要受产业趋势、政策和外部事件、估值和情绪等因素影响。二是今年来看，世界杯期间科技股表现可能相对偏强：首先，短期AI产业趋势可能持续上行；其次，短期外部风险有限，支持科技创新的积极政策可能加速落实；最后，短期科技估值和情绪偏高。

行业配置上，华金策略认为，短期科技和部分周期行业可能是配置主线。短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、有色金属、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、机器人、创新药、化工等；二是券商、消费等基本面可能改善的低估值行业。

东吴策略：真正值得关注的仍然是产业与流动性两条主线

东吴策略陈刚团队认为，每一轮行情积累较大涨幅后，市场都试图通过拥挤度、集中度、估值水平甚至历史类比来寻找拐点信号，但真正值得关注的，仍然是产业与流动性两条主线。产业决定科技行情的方向和空间；流动性则决定产业扩张能够获得多大程度的支撑。

从当前阶段看，无论产业还是流动性环境，均尚未出现趋势逆转的明确信号。产业层面，AI大规模商业化仍处于早期阶段，除Coding外，Agent、物理AI等方向的潜在空间尚未充分展开；流动性层面，融资扩张与资本开支扩张的正反馈机制仍在延续。后续关键在于静观两条路径的演进：究竟是产业先完成商业闭环、实现自我造血，还是全球流动性收紧导致融资难以落地——哪个先到，才能决定科技行情的延续或拐点。

兴证策略：景气优势得到验证后，有望是科技趋势性回归“更好的时间”

兴证策略张启尧团队认为，后续来看，对于市场整体而言，前期风险相继落地且好于预期、后续流动性验证压力整体可控、拥挤度回落至底部区间，意味着后续进一步大幅下行的风险可控。而对于科技板块而言，前期调整过后空间上已经基本到位，但考虑到后续仍是盈利“真空期”+流动性“逆风期”，等待7月财报季开启，景气优势再度得到验证后，有望是科技趋势性回归的“更好的时间”。

申万宏源：中期仍看好AI趋势性机会，仍是大波段行情的主战场

科技短期调整波段，且隐含波动率较高。但中期仍看好AI趋势性机会，仍是大波段行情的主战场。继续关注，光通信、PCB、存储、储能、燃机、算电协同。

结构百花齐放的方向，申万宏源基于业绩增长 + 合理估值(剔除基数原因后2026年15%增长 + PE估值30倍以内)筛选细分行业，重点方向集中在新消费、出口链Alpha和景气周期。另外，非银金融是唯一的“高ROE，低PB”一级行业，新一轮市场上行周期到来，非银金融可能不再缺席。

光大证券：中期关注以硬科技为代表的三条景气主线

光大证券张宇生、范勇、郭磊认为，整体来看，短期A股或偏震荡，中长期来看，在基本面及产业趋势的双重支撑下，有望逐渐震荡上行。一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间，宏观因素的短期冲击反而会带来更好的布局时点。

光大证券建议，短期关注防御板块，中期关注以硬科技为代表的三条景气主线。短期内，防御板块或有阶段性表现，例如高股息及价值股，不过此类机会或许更偏交易层面的情绪演绎。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但光大证券认为并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备、轻工制造等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。

浙商证券：双创仍旧是市场关注焦点，依旧应作为主线持有

浙商证券廖静池策略团队认为，展望后市，随着创业板指跌破日线趋势指标，全市场主要宽基指数相继调整，但是彼此之间节奏明显有差异。其中，创业板指在主要指数中最后一个开启调整，目前正处于区间震荡过程中。科创50先于创指一周开始调整，本周已经在站稳“左脚”之后探底回升，但前期密集成交区明显存在压力。而非创指数基本都是在5月14日开启调整，其节奏明显领先于双创，目前已进入本轮调整末端，若有向下试探反而可以认为是配置机会（黄金右脚），建议积极应对。

配置方面，基于“科技成长调整权重指数回升，新仓待右脚、风格稍均衡”的判断，浙商证券建议：现有中线仓可以继续持有，当上证指数回踩前低、形成“黄金右脚”时可以适当增配；双创指数以区间震荡对待，越接近60日均线越积极，越临近前期高点越谨慎。行业方面，目前双创仍旧是市场关注焦点，依旧应作为主线持有，但考虑到近期波动较大、稳健风格受到市场青睐，可以适当切换部分至红利和大金融板块。

中国银河：科技高景气赛道仍是市场中长期的配置主线

中国银河证券分析师杨超、王雪莹认为，A股短期大概率延续震荡蓄势的运行态势，市场以结构性行情为主，关注美联储议息会议对市场预期的边际影响，以及中报业绩前瞻的结构性指引。

从配置角度而言，成长板块的阶段性调整，属于健康的回调过程，短期行情波动不改行业中长期景气趋势，科技高景气赛道仍是市场中长期的配置主线。依托本轮调整，重点挖掘估值相对合理、基本面具备支撑的硬科技细分领域，以低位绩优蓝筹作为底仓配置，适配轮动节奏。

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