港股上市公司晋商银行（02558.HK）3月4日晚披露一则资产转让交割完成公告，这则简短的公告意味着一桩历时半年的重大资产处置正式落定。

2025年8月，晋商银行宣布与山西省省级地方AMC——晋阳资产管理股份有限公司（下称晋阳资管）签订资产转让协议。晋阳资管采用分期付款形式，以3.1亿元的总对价购进晋商银行涉及八家企业客户的不良资产包，对应资产总额约14.21亿元（基准日截至2025年3月5日，包含本金、违约金、利息及法律费用等）。

交易结构采用了AMC行业常见的“首期确权+分期支付”模式。根据公告内容显示，晋阳资管在首期支付9310万元（占总对价的30%）后获得相应资产的所有权益。目前资产转让协议项下所有先决条件已获达成，交割已于2026年2月11日完成。自交割之日起，晋阳资管将承担相关资产的所有亏损、负债及风险，而转让所得款项将用于补充晋商银行的一般营运资金。

事实上这并非晋商银行首次与晋阳资管达成交易。如2022年4月的一则公告显示，该行旗下多家分支机构在过去的两年间与晋阳资管签订八份债权转让协议，这部分债权合计账面价值为11.3亿元，对应交易对价则为2.5亿元。

晋商银行不良贷款核销力度较强。2019年-2022年该行不良贷款分别核销1.7亿元、0.15亿元、1.77亿元、1.44亿元；2023年相应数据显示为“-”；2024年飙升至11.58亿元。

眼下这笔账面价值高达14.21亿元的不良资产包，最终以约3.1亿元的对价完成剥离，折扣率低至约2.18折被业内称为“壮士断腕”的交易，背后是晋商银行资产质量的现实与监管考核的压力。此次转让的资产包集中于对公企业客户，分析指出制造业、采矿业等行业的企业不良资产，因抵押物变现难度大、处置周期长，在市场上往往估值较低。

而对于晋商银行而言，“轻装上阵”的核心目的是“出表”与优化监管指标，得以剥离这部分不良资产，实现不良转让出清。公告明确，转让所得将用于弥补在此类不良资产上的亏损，以减少银行不良贷款金额及促进高质量可持续发展，这有助于银行直接降低不良贷款余额，稳定不良率。

晋商银行是山西省唯一的省级法人城市商业银行，也是目前山西唯一一家的上市银行企业。截至2025年9月末资产总额达3980.03亿元，较年初增长5.77%，在山西省城商行中规模居首。从经营业绩看，上述报告期内实现营业收入37.66亿元，同比下滑12.26%；净利润15.72亿元，同比增长1.55%。

自2019年该行以“山西本土首家上市银行”光环上市以来，其营业收入从2020年的48.7亿元增长至2024年的57.9亿元，累计增长18.9%；期间盈利规模则从15.7亿元增长至17.6亿元，累计增长12.0%。不过该行近几年的净息差继续收窄，2023年和2024年净息差分别为1.36%、1.20%。

从该行2025年上半年的业绩表现看，同样呈现增利不增收的态势：营业收入27.36亿元，同比减少1.8%；净利润为10.51亿元，同比增长2.0%。从贷款行业分布来看，截至2025年6月末，晋商银行贷款主要投向于制造业、采矿业、批发和零售业、租赁和商务服务业以及建筑业，前五大贷款行业占比分别为20.81%、15.51%、6.39%、4.73%以及4.28%，合计51.72%。

除了行业集中度较高，晋商银行的贷款业务也面临一定的客户集中风险。报告期末晋商银行向最大单一借款人的贷款余额为22.52亿元，占其资本净额的6.8%；向十大单一借款人的贷款总额为179.39亿元，占其资本净额的54.4%，其中属于制造业的客户达7家，贷款余额合计127.14亿元，占比达38.5%。据《关于印发商业银行资产负债比例管理监控、监测指标和考核办法的通知》规定，商业银行对最大十家客户发放的贷款总额不得超过资本净额的50%。晋商银行这一指标显然已“踩红线”。

若按照贷款五级分类划分，报告期内晋商银行不良贷款为36.89亿元，较2024年末增加1.24亿元；不良贷款率为1.77%，与2024年末持平。不过同期末作为不良前瞻指标的关注类贷款增加2.83亿元至94.64亿元。

作为服务地方经济的主力军，晋商银行在2025年持续加大对产业转型、能源革命、普惠金融等领域的信贷投放。其普惠型小微企业贷款余额较上年末增长9.2%，有余额户数大幅增加。在2026年初的工作会议上，该行明确将聚焦服务实体经济、深化改革、风险防控等五大方向，并着力打造“绿色能源+金融”服务模式。

全文参考资料：消费日报网、新浪财经、公开资料等