华鑫证券近日发汽车行业周报： 9月16日，马斯克深夜推特发文表示正在全身心投入到Optimus生产等工作中。马斯克周五熬夜审查Optimus工作，周一开始12h的连续会议和特斯拉所有部门逐一沟通，但会特别关注Optimus生产计划/AI/自动驾驶/车辆生产与交付。认为今年Q4机器人主线行情仍然由T引领，关键节点在于Optimus Gen3发布，其优秀产品力有望充分提振明年机器人量产预期，板块进入新品发布&量产指引双重催化带来的上升行情。

以下为研究报告摘要：

投资要点

马斯克工作重心回归，Figure估值升至390亿美元

9月16日，马斯克深夜推特发文表示正在全身心投入到Optimus生产等工作中。马斯克周五熬夜审查Optimus工作，周一开始12h的连续会议和特斯拉所有部门逐一沟通，但会特别关注Optimus生产计划/AI/自动驾驶/车辆生产与交付。相对来说，马斯克目前工作重心明显回归机器人，这一点在今年上半年缺失的尤为严重，导致新品进度明显停滞。我们认为马斯克回归促进Gen3发布是量产的先决条件，量产是机器人板块第一催化剂。

Figure正式宣布完成超10亿美元的C轮融资，投后估值390亿美元（2800亿元）。作为对比，Figure在2024年2月B轮估值26亿美元。此次Figure的C轮融资资金用于①人形机器人在B/C端的运营，②构建训练的GPU算力中心，③数据采集。

投资建议：我们认为今年Q4机器人主线行情仍然由T引领，关键节点在于Optimus Gen3发布，其优秀产品力有望充分提振明年机器人量产预期，板块进入新品发布&量产指引双重催化带来的上升行情。（1）Tier1厂商推荐新泉股份、嵘泰股份、德昌电机控股;（2）近期机器人业务可能有进展的公司包括凯迪股份、开特股份、模塑科技。

科技部正在推动人形机器人应用场景落地，关注后续国内相关政策催化

国务院新闻办公室于9月18日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期科技创新发展成就。“十四五”期间，科技部持续加强关键核心技术攻关和成果应用，以科技创新引领新质生产力发展，在以下方面取得了积极成效。其中包括，在人形机器人方面，整机技术实现突破，多模态感知、大脑-小脑模型等关键技术取得进展，促进了与具身智能的深度融合，正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用，为未来万亿级产业的发展奠定了坚实基础。在脑机接口领域，已帮助截瘫患者开始站立行走，盲人恢复光感；国产脑起搏器已实现全面商用，在8个国家400家医院开展植入，临床已帮助3万名帕金森病患者改善运动功能，成为人口健康领域高质量发展新引擎。我们认为，目前国内机器人尚未出现类似于T的行业领头羊，机器人产业需要政策引导。后续可以关注潜在的政策催化。

推荐标的

人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）线性关节总成价值量大，推荐嵘泰股份，凯迪股份，双林股份，德昌电机控股、捷昌驱动；（2）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份；（3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，推荐德昌电机控股、浙江荣泰，关注长盛轴承；（4）减速器有望发生变化，推荐凯迪股份（摆线针轮）、翔楼新材（柔轮材料）、易实精密（柔轮、行星太阳轮精冲；（5）传感器推荐开特股份，关注汉威科技、安培龙；（6）注塑件推荐模塑科技、新泉股份。

风险提示

汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等（华鑫证券 林子健）