《澳洲金融评论报》报道,本周二,澳联储行长Michele Bullock做出了一个大胆 的决定,暂时维持3.85%的现金利率不变,这与货币市场和财政部长Jim Chalmers 的预期相悖。
这一决定将以多种方式载入史册。
Bullock不仅罕见地无视了大多数市场经济学家和交易员的预期,还首次披露了货 币政策委员会的投票结果:九名成员中,六人支持维持利率不变,三人赞成立即降 息。
这种匿名投票结果的公开源于独立审查的建议,这一投票结果表明澳联储董事 会内部存在激烈讨论,尤其在当前经济不确定性较高的环境下。
(图片来源:《澳洲金融评论报》)
继二月和五月的季度降息后,Bullock指出,董事会成员之间的分歧主要集中在进 一步降息的时机,而非是否应该降息。
她在新闻发布会上表示:“观点的差异主要 在于时机,而非方向。”
那么,为什么大多数理事会成员选择至少再等五周,直到8月11-12日的会议才认真 考虑将现金利率降至3.6%呢?
原因有以下几点:
首先,澳联储偏爱的核心通胀指标仅在2%至3%的目标区间内维持了一个季度,为2.9%。
Bullock表示,她希望能更有信心地确认核心通胀率(剔除最不稳定的价格变动) 正在朝着2.5%的目标下降。
其次,尽管在特朗普贸易战高峰期的5月会议上,澳联储曾考虑过大幅减少0.50%的 利率(但最终选择降息0.25%),但中美之间最坏的关税情况已经有所缓解。
第三,澳联储对每月的通胀数据信心不大,而更全面的季度消费物价指数要等到7 月30日。
月度通胀数据波动性更大,因为每月仅包含完整季度商品和服务篮子中约三分之二 的项目。
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第四,月度数据显示,房屋建筑成本和耐用商品价格(如家具、汽车和电脑设备) 略高于澳联储预期,可能在季度通胀数据中带来意外上升。
第五,市场过分依赖5月低至2.1%的年度总通胀数据。尽管这一数据低于预期,但 与澳联储的预测一致。
Bullock表示,这一数据因政府对能源账单的补贴而人为降低。
“我不认为它真的那么低,它实际上是某些补贴的结果,”她说。
这意味着,澳联储看透了政府通过补贴操控通胀数据的做法,这些补贴无法永久存 在,过期后将推高价格。
第六,澳联储董事会指出,劳动生产率疲软导致企业成本居高不下。
由于消费者需求疲软,企业正在吸收因工资和其他投入上涨带来的更高成本,这压 缩了企业利润率。
但Bullock表示,如果企业开始转嫁更高的单位劳动力成本,可能会成为通胀压力 的新来源。
不过,如果生产率继续低迷,工资增长将不得不进一步下降。
Bullock表明她不会在压力下过早降息,但降息非常可能只是时间问题,而不是是 否会有更多的利率宽松政策即将推出。