《澳洲金融评论报》报道，本周二，澳联储行长Michele Bullock做出了一个大胆 的决定，暂时维持3.85%的现金利率不变，这与货币市场和财政部长Jim Chalmers 的预期相悖。

这一决定将以多种方式载入史册。

Bullock不仅罕见地无视了大多数市场经济学家和交易员的预期，还首次披露了货 币政策委员会的投票结果：九名成员中，六人支持维持利率不变，三人赞成立即降 息。

这种匿名投票结果的公开源于独立审查的建议，这一投票结果表明澳联储董事 会内部存在激烈讨论，尤其在当前经济不确定性较高的环境下。

（图片来源：《澳洲金融评论报》）

继二月和五月的季度降息后，Bullock指出，董事会成员之间的分歧主要集中在进 一步降息的时机，而非是否应该降息。

她在新闻发布会上表示：“观点的差异主要 在于时机，而非方向。”

那么，为什么大多数理事会成员选择至少再等五周，直到8月11-12日的会议才认真 考虑将现金利率降至3.6%呢？

原因有以下几点：

首先，澳联储偏爱的核心通胀指标仅在2%至3%的目标区间内维持了一个季度，为2.9%。

Bullock表示，她希望能更有信心地确认核心通胀率（剔除最不稳定的价格变动） 正在朝着2.5%的目标下降。

其次，尽管在特朗普贸易战高峰期的5月会议上，澳联储曾考虑过大幅减少0.50%的 利率（但最终选择降息0.25%），但中美之间最坏的关税情况已经有所缓解。

第三，澳联储对每月的通胀数据信心不大，而更全面的季度消费物价指数要等到7 月30日。

月度通胀数据波动性更大，因为每月仅包含完整季度商品和服务篮子中约三分之二 的项目。

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第四，月度数据显示，房屋建筑成本和耐用商品价格（如家具、汽车和电脑设备） 略高于澳联储预期，可能在季度通胀数据中带来意外上升。

第五，市场过分依赖5月低至2.1%的年度总通胀数据。尽管这一数据低于预期，但 与澳联储的预测一致。

Bullock表示，这一数据因政府对能源账单的补贴而人为降低。

“我不认为它真的那么低，它实际上是某些补贴的结果，”她说。

这意味着，澳联储看透了政府通过补贴操控通胀数据的做法，这些补贴无法永久存 在，过期后将推高价格。

第六，澳联储董事会指出，劳动生产率疲软导致企业成本居高不下。

由于消费者需求疲软，企业正在吸收因工资和其他投入上涨带来的更高成本，这压 缩了企业利润率。

但Bullock表示，如果企业开始转嫁更高的单位劳动力成本，可能会成为通胀压力 的新来源。

不过，如果生产率继续低迷，工资增长将不得不进一步下降。

Bullock表明她不会在压力下过早降息，但降息非常可能只是时间问题，而不是是 否会有更多的利率宽松政策即将推出。