观点网如今互联网巨头的业绩会，越来越像一场AI大考。

2月20日，阿里巴巴公布，2025财年第三季度（截至2024年12月31日止季度）营收2801.5亿元人民币，同比增长8%；净利润为人民币464.34亿元，同比增长333%。

利润增长之下，自由现金流为人民币390.2亿元，同比下降31%，主要归因于对云基础设施投入相关的支出增加。

投入重金的云智能集团方面，该季度收入为人民币317.42亿元，同比增长13%。

可以看到，云智能集团只贡献了集团当季总收入11.32%。但纵观当晚业绩会，云服务和AI是整场的焦点。

董事会主席蔡崇信直接提出，未来三年，阿里巴巴的新投资方向将围绕AI战略为核心，在三大领域加大投资力度。

第一是AI和云计算的基础设施建设，第二是AI基础模型平台以及AI原生应用， 第三则是现有业务的AI转型升级；其中，未来3年阿里在云和AI的基础设施投入预期将超越过去十年总和。

全面押注AI，也让市场更为关注阿里的投资回报，但这需要从短期和长期两个维度考量。

去年5月份，豆包通用模型pro-32k版，推理输入价格打到0.0008元/千tokens，价格不到1厘。有市场声音认为，这迫使阿里云对三款通义千问核心模型进行降价，降幅高达90%。

去年11月20日世界互联网大会乌镇峰会期间，阿里巴巴集团CEO吴泳铭也提到，通义千问的API调用价格在一年内降幅高达97%，百万token调用成本最低已降至0.5元。

“就像足够便宜的电力带来电气化时代的大爆发，足够便宜的算力终将把我们带进智能化时代”。

到了今年二月份，斯坦福大学教授李飞飞及其团队宣称，基于通义千问进行监督微调训练了一个名叫s1的人工智能推理模型，在数学和编码能力测试中的表现与OpenAI的o1和DeepSeek的R1类似，而云计算费用才不到50美元。

就短期而言，可以看到通义千问当下的直接收益相对有限。

蔡崇信也在业绩会上回应：“第一点，现在收费API创造的营收还比较小，但相信随着模型能力提升以及未来客户需求提升，API收费作为一个模型最基础的变现方式还会存在。”

第二点，由于通义是一个开源模型，有相当多开发者会基于这个模型去开发垂直模型或者应用，这部分开发者会天然地使用阿里云，因为效率最好。

他特别提到，未来90%的token将会在云计算网络上生成，阿里云的目标是成为AI智能最大的云计算网络之一，“如果人工智能是未来最大的商品，类比于现在的电，那么云计算网络就类比于现在的电网。“

第三点就是通义的API客户其实会带动相当多其他云上产品销售。蔡崇信总结称，某种程度上，虽然通义千问不见得直接带来非常大的收入，但是对于云的商业模式来说是非常重要的组成部分。

实际上，日前就有一个现成案例，即苹果与阿里巴巴达成合作，将基于通义千问大模型，为中国市场的iPhone用户定制并推出AI功能。

在本次合作中，阿里的AI模型将深度集成至iOS系统，涉及语音交互、图像生成、个性化推荐等功能，双方还将利用阿里生态，如支付宝、高德地图等增强iPhone的本土化服务能力。

在投资效率以及回报方面，蔡崇信也指出云计算兼具规模效应是网络效应，基于未来整体硬件的采购，或者大规模的建设成本，相信CAPEX投入应该会有较大改善。

他还提到，面对几十年一遇的变革，对于AI的思考维度要放得长远一些，阿里集团在AI战略里面的首要目标是AGI（?Artificial General Intelligence 缩写，通用人工智能）的实现，可能远远超过现在可见的任何一个应用场景。

“因为我们现在的所有应用场景，无论是生产力创作，还是最耳熟能详的AI搜索，chat bot，都是AI能力提升过程当中产生的一些机会。因此，我们觉得智能能力的提升是这一轮AI技术生产力变革的核心主轴。”

他表示，从实现AGI的商业价值来看，AGI的标准定义是能够完成80%以上的人类能力，全球GDP的50%支出是就业者的劳动工资支出。

因此，阿里巴巴预判如果实现AGI，人工智能相关产业大概率将会是全球最大产业，有可能影响或者替代现在50%左右的GDP构成。

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