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被誉为“女版巴菲特”的“木头姐”凯茜·伍德则认为:英伟达跟曾经的思科有些类似,一旦增长放缓、竞争加剧,英伟达的光芒就将消退。
上个世纪九十年代,互联网快速发展,思科的交换机和路由器和网络基础设施画上了等号。1990年上市后,思科股价在十年间飙升了千倍,在2000年达到顶点。高峰期,思科是标普500指数中最有价值的成分股。互联网泡沫破灭后,思科股价短时间跌幅超过90%,再也未能回到巅峰期。
“木头姐”同样指出,要证明英伟达股价合理,需要证明AI能够加速企业收入增长。
基于以上判断,“木头姐”从2023年5月就大幅度清仓英伟达的股票。只是英伟达这一年的表现,反倒是让外界质疑其“女版巴菲特”的名头不太靠谱。
目前来看,英伟达还没有达到顶峰。
2023年,在市场的追捧下,英伟达市盈率不断飙升,一度突破220倍,这显然有些风险。但英伟达多个季度优秀的财报让市盈率回落至70倍左右,跟生成式AI大潮之前越来越接近,显示出了英伟达的韧性。
作为类比,AMD和ARM的市盈率仍在百倍甚至二百倍之上。可以说,英伟达的市盈率数值在半导体行业反而显得“健康”。
英伟达的爆发是二十年厚积薄发的结果,无论是对手还是客户,都承认短期内无法追上黄仁勋,目前能做的也只是减少依赖,制造一些成本可能并不便宜的“低配平替”。
但所有人都清楚,传统行业的生命周期并不适用于科技业。
今年以来,GPU交货周期大幅度缩短,供不应求的情况已得到明显改善。由于近两年市场疯狂的囤积抢购,现有订单可能已经超过了实际需求。2023年底,英伟达就被曝遭遇微软连续两次砍单。由于竞争者的冲击,外媒称英伟达特供版芯片近期也遇到了中企砍单。
这是一个瞬息万变的市场,很难说有什么持久不变的基础设施或者说立于不败之地的产品。
智能手机席卷全球也就不到二十年,赛道内涌入的竞争者就让苹果焦虑不已;四年前大杀特杀的特斯拉,也在新势力和传统车企的夹击中丢掉了一骑绝尘的位置。
生成式AI爆火后,GPU才算是挤掉CPU迎来了属于自己的高光时刻,但从实际功能上看,也没有完全取代CPU。一旦企业认为在AI领域的投入产出不匹配,走上了产能过剩的误区,GUP未必就不会遭遇CPU今日的窘境。