浙商证券策略:历史底部区域,如何把握机会?
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2024-05-19 19:08:30
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原标题:浙商证券策略:历史底部区域,如何把握机会?

浙商证券策略:历史底部区域,如何把握机会?

【大河财立方消息】2月18日,浙商证券王杨策略团队发布报告认为,自2023年8月以来的持续调整,市场基本进入历史底部区域。微观流动性冲击导致市场年初加速调整,2024年2月6日中央汇金宣布加大增持力度,提振了流动性信心,成为微观流动性修复的拐点。随着市场回归稳态,A股何处是底的本质还是取决于估值和盈利。针对估值,多项指标显示市场已经基本进入历史底部区域;针对盈利,稳增长政策加码,高质量发展助力,整体盈利有望迎逐步修复,结构亮点有望逐步显现。

该团队判断市场基本进入历史底部区间,此时应以乐观的心态去把握机会,密切关注政策和产业的积极变化,重视低估值和TMT两大线索。

大势:市场进入历史底部区域

估值:已进入历史底部区域。其一,市盈率,接近几次经典的历史大底水平。其二,市净率,目前A股破净率基本超过2018年四季度水平。其三,股息率,历史上当A股过去一年股息率接近或超过一年期国债收益率时,往往是市场中长期底部,目前万得全A过去一年的股息率约为2.4%,已经显著超过当前一年期国债收益率1.9%。

盈利:稳增长发力助力修复。稳增长政策加码,高质量发展助力,A股整体有望逐步修复,结构亮点也有望逐步显现。

风险偏好:微观流动性助力。对于风险偏好而言,最有意义也相当简单的一点在于能够知道“风险偏好也有周期”,因为恐慌和狂热都是不可持续的。自2023年12月初以来,风险溢价率已上穿均值+1倍标准差,接近2018年底的极值水平。2024年2月6日中央汇金宣布加大增持力度,提振了流动性信心,成为微观流动性修复的拐点,有望助力风险偏好修复。

结构:拥抱新一轮产业周期

趋势:关注低估值和AI线索。产业周期是我们立足5-7年选择结构的关键线索。重工业崛起驱动2002-2008年的重工业主线,直至2008年1月见到拐点;智能手机渗透和应用的爆发驱动2009-2015年的TMT主线,直至2015年6月见到拐点;针对2016-2021年,一方面消费升级驱动了大消费主线,另一方面光伏和电动车崛起驱动了新能源主线,直至2021年先后见到拐点。产业周期的更迭,通常伴随着结构的大切换。2022年4月以来,新一轮产业周期已经开启,结构也迎来大切换。一方面,就传统行业而言,分红是重估线索之一,此外供给端格局的优化线索、一带一路的出口线索也值得挖掘。另一方面,就新兴行业而言,结合人工智能的全球产业趋势,科技创新是核心线索。

今年:科技为主,兼顾传统。聚焦2024年结构,该团队认为,科技创新行业为主,兼顾传统行业修复。针对TMT,当前处在AI主题阶段,结合盈利释放线索,以运行商和算力为代表的基础设施建设或是牛股诞生领域,与此同时,关注MR、人形机器人、自动驾驶等AI应用类热点主题的发酵。针对传统行业,景气线索比较关键,我们借助库存周期位置对其研判,结合最新工业企业数据,饮料乳品、有色、炼化及贸易、燃气、化工、汽车等相关行业基本面修复顺畅。

责编:任浩鹏 | 审核:李震 | 监审:万军伟

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