摘要：近期美国大选的演进吸引了不少市场关注。回顾2018年中美贸易政策变化，发展“新质生产力”和“硬科技”、强化“国产替代”和“自主可控”变得刻不容缓，科技创新赛道有望迎来政策“蜜月期”和加速成长期。当前时点科技创新赛道政策面、基本面、估值面有望共振。

今日指数：科创100指数（000698.SH）布局科创板中小市值个股，有望分享其成长为科技创新领域各细分方向龙头的长期红利，具有较强的锐度和弹性，是“科特估”布局利器。（信息来源：Wind；截至20240626）

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热门话题：近期美国大选的演进吸引了不少市场关注。其中，与大国关系相关的议题或较为重要。回顾2018年前后的中美贸易政策变化，美国对我国大面积加征关税，还采取了一系列措施限制对我国高端半导体设备的出口。当前相关贸易保护主义又有“抬头”迹象，在此背景下，发展“新质生产力”和“硬科技”、强化“国产替代”和“自主可控”变得刻不容缓，科技创新赛道有望迎来政策“蜜月期”和加速成长期。

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回顾历史，在上一轮全球化浪潮中，包括我国在内的发展中国家主要承接了大部分的中低端制造业产能，但伴随我国企业在代工中赚取利润，产业链也迎来持续升级，成为世界制造大国，从低端制造业向高端制造业迈进。

图：我国高技术产业出口增速高于发达国家

（信息来源：中泰证券）

在此背景下，进入大国博弈时代，全方位的科技封锁导致了核心科技领域的“卡脖子”痛点。例如，2024年3月30日，美国出台“实施额外出口管制”的新规措施，全面限制先进AI芯片和半导体设备向我国销售。

而新一轮全球科技革命的萌芽也在逐渐兴起。各国在航空航天、无人驾驶、新材料、人工智能等科技领域的革命性技术探索明显加速。国家政策也在加大引导，为科技革命发展提供源源不断的资金“血液”。2018-2022年，我国全社会研究与试验发展经费投入强度也出现较快增长，2022年经费投入强度达到2.55%，超过欧盟国家平均水平。

图：2018年后我国全社会研究与试验发展经费快速增长

（信息来源：中泰证券）

就包括A股在内的资本市场而言，服务新质生产力发展，既是义不容辞的责任，也是难得的机遇。代表新质生产力发展方向的优质企业，或许能够让投资者更好分享经济高质量发展的成果。

站在当前时点，政策角度来看，7月两场重要会议为市场带来了强改革的预期，结合前期半导体大基金落地和创新药全链条利好政策的出台，相关“硬科技”和“国产替代”主题的概念股风险偏好有望回升，市场情绪或将修复。

基本面角度看，A股“硬科技”赛道业绩也有修复趋势。一方面，创新药出海趋势不断演绎，新药放量或将带来创新药板块盈利能力的上行；另一方面，2024年一季度我国半导体板块营收增速高达19.7%，利润增速高达53.52%，在半导体销售额的上行周期中业绩出现明显回升。

图：2021年以来申万半导体指数营收与利润增速

（信息来源：中泰证券）

估值面角度看，A股科技创新板块整体估值处于历史低位区域。对比来看，截至2024年7月15日，代表美国科技股的纳斯达克100指数市净率为9.88倍，历史分位数高达99.62%，处于历史极值附近。

而A股科技创新板块中，创业板指市净率仅为3.4倍，历史分位数仅2.54%。科创板中，科创50指数的市净率仅为3.28倍，科创100指数的市净率更是只有3.11倍，历史分位数仅4.26%，意味着比历史上95%以上的时候都要便宜。

工具选择上，“国产替代”或是2024年下半年的科技创新赛道主线，科创100指数布局科创板中小市值个股，有望在国产替代浪潮下成为未来各“硬科技”方向龙头，欢迎大家关注跟踪科创100指数的科创100ETF（588190）！

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来源：金融界