随着“邵肖”配的落地，中华联合人寿能够挣脱偿付能力的泥潭吗？

来源 | 同道财经

什么样的人，能够当保险公司的董事长？

近日，中国东方资产给出了一个另类答案：财务专家。事实上，这不是财务专家第一次走上董事会主位。最近一段时间来，有不少保险公司大股东，推举财务出身的专业人士执掌险企。如永诚保险拟任董事长魏仲乾，便是一位资深财务专家，他在华能国际电力公司的各级财务岗位上，工作近20年。

而接棒孙玉淳，拟担任中华联合人寿董事长的邵晓怡，亦是一位财务专家。她长期从事财务工作，曾在建行北京支行会计岗、普华永道审计岗、中再财险会计师岗位上工作多年，后来还担任过中国东方资产财务管理部经理、助理总经理，综合计划与战略协同部副总经理等职务。

从财务专家出任保险公司董事长这个现象来看，或许代表着保险公司大股东，已经不吃公司高管团队的画的大饼了，而是转向实事求是地追求企业的良性发展。

邵晓怡接管中华联合人寿，既是实控人中国东方资产通过提拔“内部人”以加强对旗下公司的管控力度的选择，亦暗含着其保险板块从跑马圈地到深耕进取的战略切换意图，进一步来说，亦代表着其发展战略从“攻”转为“守”的战略选择。

中华联合人寿前任董事长孙玉淳，是“新华系”老将。早年，他在人民银行下属机构工作，后转入新华人寿，担任办公室、研究发展中心处长，计划财务部总经理助理、企划部总经理，上海分公司总经理，战略管理中心主任、战略总监、总裁助理兼业管会副主任，新华电子商务公司董事长。

孙玉淳在中华联合人寿总经理、董事长的岗位上，工作近8年之久，但在他的掌舵下，中华联合人寿经历的快速发展阶段，但高速的增长并没有天然带来美好的结果，反而是将公司带到了悬崖峭壁之侧。数据显示，中华人寿长期面临严峻亏损，且近年来亏损幅度有增无减；尽管采取了一系列措施，如增资扩股，增发资本补充债券等，但公司的偿付能力一直处于监管的“警戒”位。而且，公司在投资领域也出现了几笔重大失误，进一步加剧了公司的财务风险。

从此前企业的战略选择来看，它以恒添财、福满盈等年金产品作为公司的主力产品，依靠银保渠道，短短几年就快速上了规模，但规模起来之后，它的投资端无法有效匹配其保费的开发成本，尤其是自2022年以来，在长端利率长期下行、信用利差收窄以及资本市场波动加剧的三重共振之下，依赖于高利率单一保险产品打天下的传统模式，被逼到了墙角。而集中销售确定收益的储蓄险，又导致其负债成本不断上移，最后只能押宝式的投资一些高风险高收益资产，以打平负债，给险企的后续发展埋下了重大风险。

图 低利率环境下传统险定价利率已高于十年期国债收益率

邵晓怡的上任，或许意味着中华联合人寿要对过去的经营战略进行“纠偏”。待邵晓怡任职资格获批后，其将现任总裁肖灿军搭班子，组成中华联合人寿“邵肖”组合。肖灿军与前董事长一样，均来自新华保险。他先后在平安人寿、新华保险任职。在新华保险期间，肖灿军担任过北京分公司业务主任、营业部经理、支公司经理、分公司营销部经理，总公司个人业务部总经理助理，河北分公司班子成员，河南分公司副总经理，吉林分公司总经理；总公司个人业务部总经理，销售总监、东北区域管理中心总经理。从此经历上可以看出，肖灿军是寿险业难得的从基层一线岗位打拼出来的险企高管。

在中华联合人寿，尚有不少来自于原新华保险的高管，如副总裁杨亿、总裁助理兼董事会秘书张雪芹等人。

2015年1月，中华联合人寿正式获批筹建，其发起股东为中华联合保险集团、中华联合财险，初始注册资本15亿元，两大股东分别持股80%、20%，两大股东的实控人为中国东方资产。同年11月，该险企正式获批开业。

中华联合财险虽然在普通人看来知名度不高，但它却是一家出身不凡的老牌险企。从成立时间上来看，它是全国第二家财产性保险公司，成立时间甚至高于中国平安、中国太保这些老牌险企。中华联合财险的前身是新疆兵团保险公司，曾因为经营不善，差点破产。

2006年，中华联合财险出现巨额亏损，2007年公司亏损额高达64亿元。在此背景下，2009年，新疆兵团将其所持有的61%股权交由原保监会托管。直到2012年被AMC机构中国东方资产公司以78亿元的资金投入，成为了公司新的实控人，结束了被托管的历史命运。

目前，中华联合保险集团公司旗下设有中华联合财险、中华联合人寿、万联电子商务、农联中鑫科技等子公司。其中，财险公司保费规模位居国内财险市场第五。

中华联合人寿成立以来，其保费收入增速一直处于高速增长的趋势上，从2015年到2023年，其保险业务收入分别为：0.08亿元、1.25亿元、4.35亿元、13.36亿元、20.23亿元、32.73亿元、51.64亿元、65.14亿元、57.39亿元。2014年Q1,其保费收入更进一步，达到了31.03亿元。

从收入渠道来看，中华联合人寿的保费主要依赖于银保和中介，两渠道的保险业务收入占比分别为52%、40%（2023年数据）。

自其成立以来，中华联合人寿除第二年处于盈亏平衡之外（微盈0.05亿），其余年份基本上处于亏损状态。从2017年到2023年，其亏损额分别为：1.42亿元、1.56亿元、0.57亿元、0.94亿元、0.68亿元、2.51亿元、6.23亿元。2024年Q1，亏损为0.88亿元。成立至今，累计亏损高达15.1亿元。

2022年和2023年，公司亏损幅度大幅提升，主要是因为：一方面，营销成本快速上升，另一方面，投资收益逐渐缩水。2023年，中国联合人寿实现投资收益4.43亿元，这一数据，仅为2022年投资收益的74.2%、2021年的66.6%。

业务的快速增长与投资的疲弱，快速消耗着中华联合人寿的资本金，使其偿付能力持续下滑，接近了监管关注红线范围。自公司成立以来，中华联合人寿已经多次发起增资，以化解公司发展过程中的偿付能力不足问题，其中，3次成功的增资，共实现补充资本14亿元。

截至2024年Q1,其核心和综合偿付能力充足率分别降至71.47%和125.26%。据其偿付能力报告预测，其到2024年Q2，偿付能力还会进一步下滑。预计核心、综合偿付能力将分别降至68.74%、122.03%，分别环比下滑2.73%、3.23%。这个数字非常逼近警戒位了。中华联合人寿表示，其将通过改善业务结构，优化投资配置，加快不良资产处置。

从资产规模来看，该公司总资产整体呈现稳步上升的趋势，但2020年起增速略降。今年Q1中华联合人寿资产总规模达355.14亿元，环比增长11.6%，增速环比下降9.59个百分点。

在宏观经济下行、信用风险持续暴露、利率持续下行、资本市场波动加剧的市场环境下，中华联合人寿的部分投资资产已经出现了逾期或违约风险。例如，2023年以来，公司新增2笔关注类信托计划，涉及金额1.83亿元，其中一笔信托计划实质交易对手方为远洋集团，目前违约账面余额为0.44亿元，减值计提规模仅为100万元。

截至2023年末，中华人寿持有的1笔公司债、1笔不动产投资计划及6笔信托计划出现违约或逾期，涉及账面成本10.71亿元，账面余额9.40亿元。这些项目的底层资产，主要涉及部分爆雷的房地产企业，如阳光城、泰禾、融创等相关项目。目前，公司针对这些出现逾期或违约风险的项目已计提减值1.09亿元，减值计提比例仅约为10%。

中诚信国际认为，中华联合人寿高风险资产规模持续上升；信用风险持续暴露背景下，多笔投资项目出现违约，但公司的减值计提比例较低；未来需关注投资资产质量变化情况，并同步加强风险投资项目处置力度。

在这样一个时间节点上，女将邵晓怡上任扛大梁者，她面临的挑战是十分艰巨的。首先，要解决的就是公司投资端的问题，需要快速提升公司投资端的盈利水平；其次，就是在报行合一的条件下，公司在银保短的业务收入已经严重缩水，这就需要在短时间内，快速、准确地调整公司的产品和业务机构，等等。

随着“邵肖”配的落地，中华联合人寿能够挣脱偿付能力的泥潭吗？让我们拭目以待吧。

转载或合作请

电话或微信

18026943493