非农数据有韧性，美联储鸽派降息，黄金又将如何演绎？
美国12 月CPI 同比增3.4%（预期3.2%，前值3.1%），12 月核心CPI 同比增3.9%（预期3.8%，前值4%），美国CPI 数据超预期，导致美国降息预期回摆，贵金属价格短期承压。考虑目前国际局势仍较为紧张，美国核心通胀数据仍维持下降趋势。骑牛看熊认为认为短期扰动或不改贵金属价格长期上行趋势，继续看好贵金属价格上行趋势。
本周政治局会议定调稳增长，静待春季旺季以及稳增长政策落地见效。目前来看12月美国就业数据超出市场预期，金价出现高位回落的态势。然而外围局势愈演愈烈，地缘政治冲突升级，避险属性有望支撑金价。所以骑牛看熊认为近期黄金高位震荡，是受到两方面的影响出现了涨跌的冲突，但是随着2024年美联储降息的临近，黄金终将出现调整后的上涨走势。
美国12月未季调CPI 同比升3.4%，彭博预期升3.2%；12 月核心CPI 同比升3.9%，彭博预期升3.8%，前值升4%；核心CPI 环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。据CME，市场对于美联储降息幅度的乐观态度在23.12.27形成阶段峰值，随后逐步回归理性。
复盘美联储历轮从加息到降息期间美国资产价格走势，美债利率整体下行，且2Y比10Y更快，期限利差始终保持在低位。骑牛看熊发现美联储降息后，美股整体上涨，尤其是最近两轮降息周期三大指数平均上涨20%左右；美元指数变动并不明显。
美国12 月非农就业人口21.6 万超市场预期，失业率3.7%低于市场预期，美国就业市场仍然具备一定韧性。长期去美元化趋势持续，据外汇管理局，截至2023年12月底，中国已连续14 个月增持黄金，当前黄金储备已达2235.41 吨，为1949 年以来新高，2023 年全球前三季度净购金近800 吨，骑牛看熊仍然看好黄金配置价值。鉴于黄金价格保持上行趋势不变，配置黄金的策略仍旧有效，金价往上创新新高金价，刺激黄金标的走强是值得期待的。
美联储政策的预期也有望在明年推动黄金价格上行，鲍威尔或暗示美联储将开始转向，黄金长期上涨逻辑或将开启。当前美联储降息提上讨论日程，降息预期增强，需要等待更多美国经济走弱的信号来确认降息将要开始的时间节点。骑牛看熊认为从中长期来看，明年将是货币政策转向的一年，黄金价格将迎来长牛。
从通货膨胀方面来看，疫情之后全球供应链格局改变+地缘局势摩擦频发导致通胀溢价上升。从长期来看，黄金价格对美债实际利率的溢价为何不断上升，美债风险溢价在其中起到了重要作用。一旦后续出现较明确的经济走弱信号（如非农低于预期），点燃市场情绪，则金价可能很快释放向上弹性。美国软着陆预期被进一步强化，日本维持宽松利率环境，海内外黄金价格上涨。
自2023 年以来美国通胀水平逐步降温，美联储加息幅度也逐步缩减至25BP，美联储加息幅度明显放缓，且间隔时间延长。随着美国高通胀的不断回落，美联储加息或已经处于末期。骑牛看熊认为美联储加息逐渐放缓，为黄金带来更好的配置机会，各国央行和其他机构黄金储备持续增长，这对于金价有明显支撑作用。