当下的美妆市场正在经历一场从增量扩张到存量博弈的竞争，上半年被寄予厚望的“618”大促，也风光不再。据星图数据报告，美容护肤品类总销售额425亿元，同比下滑1.62%，标志着行业正式迈入存量分化阶段，头部品牌扩张与中腰部抢量并行，美妆行业的竞争已从渠道战、营销战全面升级为科研战、品牌战和组织战。

在这样的市场变局中，上美股份于8月27日发布2026年半年报，营收37.56亿元；毛利润约28.82亿元。纵观上美发展史并分析其收入及利润的阶段性浮动，其主要影响因素主要来自全球化拓展、多品牌孵化、科研升级、人才体系建设等领域加大前置投入，上美将这个阶段定义为冲刺世界级美妆集团进程中的“战略蓄力期”。

上美股份创始人兼CEO吕义雄在内部信中提出三个“不动摇”：“真金白银投入”不动摇、“多品牌”战略不动摇、“长期主义”定力不动摇，明确表达了在人才与科研领域持续重仓的坚定决心。

可以看出，当行业从流量红利转向能力竞赛，这家深耕行业二十余年的企业，在经历了数年的高速增长之后，主动切换战略节奏，选择以短期利润换取长期竞争壁垒的搭建。

01.

一页迈入10级阵营

多品牌矩阵协同效应全面释放

2026年上半年，上美股份在“单聚焦、多品牌、全球化”战略指引下，已从“单品牌驱动”正式迈入多品牌协同增长的新阶段，多品牌矩阵建设进入加速兑现期。

作为集团核心业务基本盘，2026年上半年韩束营收为26.61亿元，持续登顶抖音个人护理总榜、面部护理细分赛道第一名。

在巩固大众护肤基本盘的基础上，韩束正从单一护肤品牌向覆盖护肤、彩妆、男士、洗护等领域的“全品类美尚品牌”跃升。截至目前，韩束已在抖音完成10个品类的破亿布局。并且，自2026年7月以来，韩束品牌销售收入已呈现逐步回升趋势。

同时，上美股份第二、第N增长曲线进入收获期，梯队式放量加速。newpage一页作为集团核心第二增长曲线，2026年上半年延续高速增长态势，营收达6.35亿，同比增长59.9%，占集团总收入的16.9%，逐步成为公司业绩的有力支撑。财报显示，今年618期间，天猫店铺青少年产品销售额同比大幅增长，抖音平台两款主力产品“祛痘精华”及“爆冰霜（面霜）”均位列爆款榜首。

第三，敏感肌功效护肤品牌安敏优稳居青蒿护肤赛道领跑位置，2026年上半年营收约1.4亿，同比增长89.3%。多平台协同发展，于抖音、天猫、京东、拼多多等主流电商平台均实现业务增长。

可以看出，韩束、newpage一页、安敏优分别代表大品牌扩品类、细分人群扩容和科研驱动功效品牌三种差异化增长模型。

此外，2026年上半年，上美股份通过合资公司获得以色列死海疗愈护肤品牌AHAVA在中国市场的合伙运营权，持股70%主导运营，切入中高端护肤赛道。后续Hello Kitty、崔玉涛等新品牌也将陆续推向市场，进一步充实品牌矩阵。业务版图已覆盖大众护肤、母婴&青少年、洗护个护、功效护肤、高端护肤六大领域。

吕义雄明确提出，上美未来2至3年将孵化20个品牌，长期目标指向“1个200亿级核心品牌、5个50亿级优势品牌、10个30亿级潜力品牌、30个10亿级全球化品牌”。从韩束的全品类扩张，到newpage一页、安敏优、红色小象的梯队式增长，再到AHAVA、Hello Kitty、崔玉涛等新品牌的陆续加入，上美多品牌生态格局已初步形成，核心业务展现出强劲的增长韧性与长期发展潜力。

02.

人才与科研双轮驱动

以持续性投入夯实高质量发展护城河

2026年上半年，上美股份在人才与科研两大领域同步加大前置投入。

在科研策略上，上美股份构建起“一核三学科四引擎”研发总架构，向源头创新战略升维。报告期内，公司持续加大科研领域投入占比，研发成本为1.41亿，同比增长36.4%。重点聚焦光生物学、神经生物学和衰老生物学三大核心学科，推动基础研究、原料创新、技术应用到医学转化融合。并积极与三甲医院、重点高校和核心药企开展合作。

2026年上半年，上美股份与世领制药共建“BIO-FACT靶向递送技术联合实验室”，聚焦靶向递送新技术研究，探索药物递送技术经验在高功效护肤领域的创新转化，携手南方医科大学皮肤病医院发布多项临床研究成果。

在基础研究与产学研医落地方面，上美持续产出科研成果并亮相国内外顶级学术舞台，联合首都医科大学，发布毛囊科研合作成果，亮相世界毛发大会（WCHR），夯实头皮健康研转实力。到2026年，上美共拥有近200专利成果，上半年新申请专利30项（发明26项），新获授权22项（发明11项），2篇论文登国际期刊，9份壁报入选CSD、SID、WCHR。

在人才策略方面，区别于美妆行业传统的雇佣管理逻辑，上美股份将自身定位为面向行业顶级人才的创业共享平台。这套“尊重合伙人模式”通过清晰的机制设计实现人才与企业的双向赋能。品牌不再是自上而下的指令系统，而是让每位核心伙伴成为“内部创业者”，将个人成长与企业命运深度绑定。

目前，上美股份已持续携手皮肤学泰斗郑志忠、国际多肽专家Karl Lintner等核心力量，开展覆盖临床皮肤医学、功效评价、医学转化、活性多肽等领域研究，构建「企业研发+全球科学家+临床医学+产业转化」开放科研生态。未来，随着AI超算肽库落地，上美的技术储备将持续聚焦天然来源多肽、双环肽、抗糖肽，研发模式将升级为“AI辅助生成式发现”，向“AI算法设计—分子结构创新—自主合成工艺—功效验证”闭环

可以看出，上美股份正以长期主义的姿态，为从中国头部迈向世界级美妆集团储备底层能力。

03.

扎根中国、放眼全球

构筑全球化战略新版图

在持续投入品牌建设之外，上美股份在全球化战略上也迎来里程碑式突破，主动选择以短期利润波动换取全球化供应链、多品牌矩阵等长期竞争壁垒的搭建。从“中国头部”向“世界级美妆集团”的跨越，正在从愿景走向实质性落地。

2026年8月21日，上美股份印尼工厂奠基仪式在印度尼西亚肯德尔经济特区举行，是其重资产出海路线迈出关键一步。据悉，该工厂项目总投资约3亿元，一期设计产能为每日50万瓶，计划于2027年7月建成投产。工厂将承担东南亚区域本土化生产职能，投产后可为上美股份东南亚市场提供产能与供应链支撑。

在供应链端，上美将搭建面向东南亚市场的本土制造体系，夯实海外供应链底座。工厂投产后可实现当地生产，配合本土团队及渠道建设，既可规避贸易壁垒，亦能更快响应国际市场多元需求。

当前国内美妆行业步入存量竞争阶段，市场增长逐步放缓，出海已然成为国货美妆突破增长瓶颈、打造第二增长曲线的核心战略。东南亚作为拥有6.7亿人口、消费者肤质与中国相近的首选出海市场，印尼工厂的落地正为这一长期目标提供坚实的产能与供应链底座。

从2016年海外研发中心先行，到2024年全球化战略升维，再到2026年海外工厂破土动工，这条跨越十年的全球化进阶之路，正为上美股份向“世界级美妆集团”的跃迁筑牢根基。

东耳观点：可以看出，即便面对行业周期波动与短期业绩承压的市场环境，上美始终坚守长期主义发展理念，持续加码全球化布局、科研创新、人才培育与多品牌建设，不因短期经营压力缩减长期核心底盘投入。

真正的长期主义，从来不是逆势而动，而是在风浪中校准航向，用确定性的投入，对抗不确定的周期。只有在科研深海、人才高地和全球蓝图中扎实筑底的企业，才能在新一轮增长浪潮来临时，稳稳立于潮头。