迎峰度夏旺季临近尾声，动力煤价格逆势突破900元大关，创下近两年新高。

据Wind数据，截至9月1日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价（山西产）报902元/吨，同比上涨约31.1%，月环比上涨77元/吨，创下2024年3月以来新高。

同期，炼焦煤价格延续强势上涨。截至8月28日，京唐港山西产主焦煤库提价报2650元/吨，周环比上涨50元/吨，同比上涨约65.8%；连云港山西产主焦煤平仓价报2901元/吨，周环比上涨59元/吨。

今年以来，煤价上涨主要受供给收缩驱动。5月22日，山西长治沁源县留神峪煤矿发生特别重大瓦斯爆炸事故，全省煤矿安全排查整治随即升级，大量煤矿阶段性停产。

此后煤矿复产节奏缓慢，产能恢复有限。据中国煤炭资源网调研，截至8月28日，山西仍有52座炼焦煤煤矿处于停产状态，涉及产能5660万吨。信达证券数据显示，截至8月28日，样本动力煤矿井产能利用率降至84.3%，周环比下降3.6个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为68.06%，同样处于同期低位。

从月度产量看，5月以来国内原煤供应呈现“加速收缩”态势。国家统计局数据显示，5月份规上工业原煤产量4亿吨，同比下降1.7%；6月份产量骤降至3.8亿吨，同比下降9.7%，降幅较5月扩大8个百分点；7月份产量进一步降至3.4亿吨，同比下降10.1%，日均产量仅1107万吨，创下2021年8月以来最低水平。三个月间，原煤产量同比降幅从1.7%扩大至10.1%，减产幅度逐月加大。

从区域结构看，山西是减产的核心来源，7月原煤产量同比下降35.8%，为2018年4月以来最低。

供给收缩的背后，是安全生产政策的持续加码。进入三季度以来，从地方执行到国家顶层设计，多项煤炭相关政策密集落地。7月21日，山西省人民政府办公厅发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，要求彻底清理取缔隐蔽工作面、严查监控数据造假，拒不整改的煤矿将面临永久封井。

一周后，国家矿山安全监察局印发《关于开展矿山安全生产突出问题整治的通知》，在全国矿山领域启动安全生产突出问题专项整治，将隐蔽工作面、安全监控系统造假、入井人员瞒报列为三大核心整治方向。紧接着，《煤炭工业发展“十五五”规划》于8月10日正式印发，从顶层设计层面提高资源开发准入标准，新增产能须纳入产能“一本账”管理。多重政策叠加，持续压缩供给弹性，市场对未来煤炭供应偏紧形成一致预期。

需求端在旺季尾声呈现韧性。据国家发展改革委8月28日披露，截至目前，今年迎峰度夏期间全国用电负荷四创历史新高，最高达15.57亿千瓦，较去年极值增长约5000万千瓦。东方财富证券表示，8月21日至27日，沿海及内陆25省市电厂平均日耗626万吨，同比增0.4%，而此前一周为596万吨、同比下降1.8%，日耗在月末出现明显的翘尾回升。

高日耗之下，电厂库存加速消耗。中电联数据显示，截至8月27日，纳入统计的发电企业煤炭库存10417万吨，较8月20日减少367万吨，电厂库存可用天数19天，较8月20日减少0.9天。

展望后市，国海证券认为，考虑到国际能源价格及进口煤价格维持高位，叠加“反内卷”及严安监下供给端持续优化，煤价后续仍易涨难跌。国盛证券则指出，“5·22”煤矿事故造成焦煤产量减量或超亿吨，山西省焦煤产量占全国近半，即便考虑蒙煤进口高增，叠加澳煤、俄罗斯煤增量，仍难以弥补缺口。焦煤供需矛盾突出，价格向上弹性空间有望彻底打开。

中电联表示，迎峰度夏逐步收尾，电厂日耗季节性回落，供需两端均呈边际改善态势，但供应端约束短期内仍较突出，预计近期煤炭价格仍将呈现高位震荡态势。