IF椰子水母公司2026年上半年预计收入同比减少约40%至50%，净利润同比减少约65%至75%

投资时间网、标点财经研究员 李路

上市仅一年的“椰子水第一股”IFBH Limited（下称IFBH，6603.HK），近日发布了一份十分惊人的盈利警告。公告显示，公司预计2026年上半年收入较2025年同期减少约40%至50%，净利润同比减少约65%至75%。

根据公司2025年上半年9446.4万美元的营收和1497.6万美元的净利润估算，IFBH今年上半年营收预计不会超过5667.84万美元，净利润不会超过524.16万美元。

对于如此大的业绩波动，公司方面解释称，地缘紧张局势加剧，全球供应链出现扰动，导致PET瓶材、其他包装材料以及椰子水原料本身都出现供应短缺，采购成本随之上升。这是导致利润端大幅下滑的原因。

除了供应短缺之外，公司方面还坦言，在椰子水品类整体消费情绪偏弱的大背景下，副牌Innococo分销渠道重组优化，至今还没恢复到2024年的运营水平，这进一步拖累了整体销量。

Innococo的问题并非2026年才暴露出来。根据公司2025年年报，当年Innococo全年营收就已经同比下跌63%，下半年跌幅更是超过90%。IFBH在年报中给出的解释是分销商内部问题以及新运动饮品推出延误，同时公司还对Innococo加大了营销投入，委任了新代言人、开展了促销活动，最终结果是营销费用上涨的同时营收却下降了。

对于IFBH来说，比Innococo第二增长曲线无法撑起业绩更严重的问题是，其在业务结构和地域分布上的过度单一性。根据2025年年报，IF主品牌对公司营收贡献达94.5%，相较2024年的比重进一步提升。同时，公司1.76亿美元的收入中，有1.59亿美元来自中国内地，占比超90%。

单一增长引擎、单一市场模式使得IFBH抗风险能力较弱，因此公司业绩极易受市场环境和上下游的影响。

IFBH 2025年收入构成（千美元，%）

数据来源：公司公告

IF是IFBH于2013年推出的天然饮品品牌，在泰国市场试水成功后，于2015年引入中国香港市场，迅速跃升为当地椰子类畅销饮料产品。2017年，IF进入中国内地市场，通过与头部主播合作，IF在2022年实现销售额环比增长300%，并且于2024年9月宣布肖战成为其全球品牌代言人。

凭借先发优势，IF曾连续多年拿下中国椰子水市场份额第一。但是，随着椰子水成为流行单品，市场在短时间内迅速涌入大量竞争者。过去的两年内，已有超50个品牌涌入这一赛道。根据线下零售监测机构马上赢数据，IF在中国内地线下渠道市场份额，已经由2023年第四季度的62.07%下滑至2025年第三季度的30.3%，近乎腰斩。马上赢最新数据显示，今年第二季度在非冷藏即饮果汁品牌份额方面，IF的市场份额也下滑了0.85%。

除此之外，公司上市时被坊间乐道的“46个人撑起百亿市值”轻资产模式也开始出现“副作用”。今年3月初，有媒体送检报告显示，包括IF在内的多款标称“100%椰子水”的产品，同位素检测结果疑似存在外源糖和外源水添加。尽管IF官方随后否认，并拿出多份检测报告自证清白，但公司股价还是因此应声连续下跌。

这背后存在的问题便是代工模式下的品控风险。IF的快速发展很大程度上得益于其独特的轻资产运营模式的，但品牌把生产环节全部外包出去，意味着对上游的掌控力较弱，一旦产品质量被质疑，外包模式下的产品质量和供应链管控问题就会被放大。

截至8月3日收盘，IFBH股价为5.2港元/股，仅8月3日一天股价就下跌15.42%。今年以来，公司股价跌幅达到60.25%，近一年跌幅更是达到83.59%。目前，公司最新总市值为14亿港元，13个月时间市值蒸发超百亿港元。曾经的椰子水龙头，能否重拾旧日风光？

IFBH上市至今股价走势（港元/股）

数据来源：Wind

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