文丨吕行 编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1400字）

175万元年薪，叠加1300多万元持股市值。这是乐鑫科技董事、副总经理兼董事会秘书王珏2025年的总报酬水平。

在此之前，其薪酬曲线保持了连续向上的走势：2021年，年薪133万元；2025年，已升至175.4万元，五年间涨幅超31%，仅2025年薪酬就增加了7.69万元。

横向对比公司内部，其年薪在董监高团队中位列第四，仅次于董事长张瑞安（358.16万元）、董事黄佩琪（323.48万元）与财务总监邵静博（219.92万元）。

无论从绝对金额还是行业对标看，这都是一份极具竞争力的薪酬。在A股半导体行业董秘群体中，已属第一梯队。

然而，高薪养廉的逻辑，在这位资深董秘身上，却没能应验。

正经社分析师梳理获悉，2026年6月18日，乐鑫科技一日内收到两份监管文书，违规核心均为重大事项未按规定及时、完整披露，市场将其概括为“搭便车式”信披：把本应单独公告的重大事件，夹带在定期报告或其他专项文件中，规避独立披露的详细要求与市场关注。

第一项违规涉及4.37亿元房产购置。2025年3月14日，董事会审议通过定增议案，拟使用募集资金购置研发大楼，含税转让总价款不低于4.37亿元。

次日，该事项仅在定增可行性分析报告中被顺带提及，未按照上交所规定的公告格式单独披露，直至一个半月后的4月30日才补发合规公告。

也就是说，在长达一个半月的时间里，一项金额达4亿多元的重大资产购买，处于信息披露不完整状态。

第二项违规涉及收购明栈信息控制权。2024年4月，签订股权转让协议；2024年10月，明栈信息2023年净利润确定为1365.95万元，已达到重大事项披露标准，但乐鑫科技始终没发布单独公告，仅在半年报中一笔带过。

董事会秘书是上市公司信息披露事务的第一责任人。两项违规均非突发偶发事项，而是有明确时间节点、有合规标准的常规动作，出现连续疏漏，王珏负有不可推卸的直接责任。

信披违规背后，是乐鑫科技基本面增速换挡的现实压力。

2025年，业绩表现亮眼，营收25.65亿元，同比增长27.82%；归母净利润4.98亿元，同比增长46.72%；经营活动现金流净额5.23亿元，同比大增137%。

2026年一季度，增长动能明显放缓，营收6.48亿元，同比增幅收窄至16.16%；经营活动现金流净额仅341.73万元，同比骤降95.44%。乐鑫科技解释称，因预判关键原材料涨价而加大备货，采购成本同比增加35%，一季度末存货达7.40亿元，同比激增约57%。

营收增速从27.8%降至16.2%，经营现金流从5.23亿元收缩至300多万元，叠加存货高企的资金占用压力，乐鑫科技基本面的边际变化正在积累。在此背景下，大额资本支出、对外收购事项若单独公告，极易引发市场对资金压力、并购风险的集中讨论；而“打包夹带”式的披露，客观上弱化了事项的市场关注度，降低了对公司叙事的干扰。

正经社分析师注意到，从履历看，王珏绝非缺乏专业能力的新人：1983年出生，拥有复旦大学经济学学士、中欧国际工商学院EMBA学历，职业生涯起步于安永华明会计师事务所，具备扎实的财务审计功底；此后还有投资机构从业经历，2014年加入乐鑫科技，2018年起任副总经理兼董秘，2023年升任董事，资本市场与公司治理经验不可谓不丰富。

但专业人士接连犯低级合规错误，问题根源不在能力，而在激励与约束的失衡。当董秘的薪酬、持股市值与公司业绩、股价表现深度绑定，其角色定位就容易发生偏移：从资本市场的合规守门人，不自觉滑向公司叙事的配合者。

董秘的核心价值，是保障信息披露的真实、准确、完整、及时，是维护中小投资者的信息知情权。千万级报酬对应的，本应是更严谨的职业操守与更牢固的合规底线，而非“搭便车”式的选择性披露。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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