SpaceX本周五即将完成IPO。据英国《金融时报》旗下Alphaville栏目6月10日发布的分析，仅美国共同基金和ETF，就需在IPO完成后至7月3日前累计买入逾140亿美元SpaceX股票——不是因为这些基金经理认定SpaceX值这个价，而是因为他们根本没有“不表态”的自由。

不买SpaceX，就是在做空SpaceX

对于那些以市场指数为基准来衡量业绩的基金经理来说，他们本质上是在做一件事：超配自己看好的股票，低配（或不持有）自己不看好的股票。但"低配"在数学上等同于"做空"——如果那只股票涨了，他们就要向客户解释为什么跑输了基准。

SpaceX一旦进入指数，就会自动获得一定的指数权重。基金经理如果不买，持仓权重就低于指数权重，这在相对收益的框架下，和做空没有区别。

用Alphaville的话说：“对于这类基金经理，不买SpaceX，在功能上与做空SpaceX完全相同。”

指数提供商集体“开绿灯”，是这场买入潮的真正推手

这场被动买入潮的规模之所以如此之大，根本原因在于各大指数提供商近期密集修改了快速纳入规则。

• CRSP和纳斯达克：修改了超大市值IPO快速入指的规则，要么加快纳入速度，要么放宽自由流通股比例要求

• 富时罗素（FTSE Russell）：调整了快速纳入规则，向其FTSE GEIS系列靠拢

• 标普道琼斯（S&P DJI）：虽然目前将SpaceX挡在标普500指数门外，但修改了规则，缩短了纳入其"全市场指数"系列的时间窗口

各家指数的纳入时间节点也不同：CRSP、罗素、标普DJI系列在IPO后5个交易日纳入；MSCI在10个交易日后纳入；纳斯达克则等待15个交易日，且若自由流通股不足三分之一，则以三倍权重计入。

140亿美元，分三波涌入

晨星公司的研究人员仔细审查了6006只美国注册共同基金和5100只ETF的投资说明书，从中识别出3203个不同的基准，这些基准涵盖了41.1万亿美元的资产管理规模，并将数据发送给了Alphaville。

Alphaville测算结果显示，140亿美元SpaceX股票买入将分三个时间节点集中发生：

• 6月19日：约85亿美元

• 6月26日：约10亿美元

• 7月3日：约47亿美元

三波合计：142亿美元。

这个数字有两个重要的参照系：

第一，如果标普500指数委员会当初选择将SpaceX纳入标普500，这一数字还将再高出约110亿美元。

第二，如果各指数委员会维持原有快速纳入规则不变、没有做任何修改，这一数字将仅约10亿美元——也就是说，指数规则的集体调整，直接"制造"了约132亿美元的强制买入需求。

而且，这142亿美元还只是美国共同基金和ETF的部分。养老金、保险公司、捐赠基金，以及所有海外机构投资者，均未计入其中。

估值争议悬而未决

SpaceX目前的估值约为1.75万亿美元，相当于去年营收的约92倍。

对于这家马斯克旗下的公司，市场对其估值存在明显分歧。Alphaville在文中直接将其描述为“亏损的价值电信公司”（lossmaking value telecom firm）——这一定性本身就颇具争议性，折射出市场对SpaceX究竟该如何定价，至今没有共识。

但对于追踪指数的基金经理来说，这个问题可能并不重要。他们面对的不是“SpaceX值不值这个价”，而是“不买的代价是什么”。

Alphaville的结论是：“我们不确定马斯克能否把人类送上火星。但这一轮指数规则的密集修改，意味着他几乎会立刻对各类投资组合产生引力。”