文｜财联社

本周，随着埃隆·马斯克旗下火箭与卫星制造公司SpaceX上市，这位世界首富将其标志性的创新风格带入IPO（首次公开募股）市场，并以前所未有的方式挑战华尔街惯例。

SpaceX将于本周五（6月12日）登陆纳斯达克，其目标是筹集750亿美元资金，这一规模远超美国历史上任何IPO。

除了IPO规模创纪录外，马斯克和SpaceX还将在以下五个方面打破传统规则。

1、“要么接受，要么放弃”的定价方式

SpaceX目标估值约为1.8万亿美元，并将发行价直接定为每股135美元，而且这个价格不接受讨价还价。

按照华尔街惯例，公司通常会先与投资者进行路演（Roadshow），借此测试需求并确定发行价格区间。但SpaceX却在路演开始前就确定了发行价。

专注IPO研究和ETF产品的Renaissance Capital高级策略师马特·肯尼迪表示：“这与传统IPO流程明显不同。通常价格区间只是起点，公司会根据路演期间投资者反馈调整最终定价。”

“提前确定价格，使路演从价格发现过程变成了销售推介过程，”他说。

当然，SpaceX能否坚持这一价格最终仍取决于市场需求。最终IPO定价将于6月11日确定，并于次日在纳斯达克开始交易。

2、给散户留出更多席位

通常情况下，大多数散户投资者几乎无法参与热门IPO认购。但据媒体此前报道，SpaceX正考虑将多达30%的发行股份分配给个人投资者。

如此高比例的散户配售在大型IPO中极为罕见，明显意在吸引马斯克庞大的粉丝群体。

Annex Wealth Management首席经济策略师Brian Jacobsen表示：“散户配售规模如此庞大，说明他们可能将大量渴望参与的个人投资者视为一种安全垫。”

与此同时，纳斯达克指数规则已进行调整，使SpaceX有机会迅速进入纳斯达克100指数。一旦纳入，大量跟踪该指数的基金和投资者将被动买入其股票。

不过，短期内SpaceX仍无法进入更具影响力的标普500指数。原因是标普指数委员会拒绝修改包括“必须实现盈利”在内的准入规则，而SpaceX目前仍处于亏损状态。

3、内部人士可提前套现

根据招股书披露，SpaceX员工将在传统六个月锁定期结束前分阶段出售部分持股。这一安排表明，该公司并不担心内部人士集中抛售对股价造成压力。

此外，本次IPO几乎全部为新增发行股票，而非老股转让。这种安排虽然并非史无前例，但在如此规模的IPO中并不常见。

马斯克本人则需持股约一年后才能出售。据估算，马斯克持有SpaceX约43%的股份。

4、马斯克依旧牢牢掌控公司

传统IPO往往会逐步强化公司治理和外部监督。尽管许多科技公司创始人通过超级投票权股份维持影响力，但SpaceX的情况更加极端。

根据招股书，IPO完成后，马斯克仍将掌握公司85.1%的综合投票权。

最重要的是，除非马斯克本人同意，否则董事会无法解雇其CEO职务。

此外，SpaceX还引入了一系列治理条款，提高股东挑战公司决策的难度，包括对特定法律诉讼设定最低持股门槛、限制股东提案权利以及强化管理层控制能力。

5、押注尚未真正存在的业务

许多投资者购买SpaceX股票，本质上是在押注马斯克本人，而非某项已经成熟的商业模式。

据媒体报道，SpaceX本次融资目标是750亿美元，却吸引了约1500亿美元的认购需求。

然而，SpaceX最重要的业务目前仍未得到验证。该公司仍处于亏损状态，主要因为其在AI计算基础设施上的巨额投资。

SpaceX的长期规划都极具科幻性，包括在太空部署太阳能数据中心、推动火星殖民计划以及建立多星球文明基础设施。

目前，SpaceX最赚钱的业务是“星链”（Starlink）卫星互联网服务，但该业务仍在扩张过程中，市场需求尚未完全验证。