黄金白银，为何集体大跌？

据Wind，北京时间19日晚间，现货黄金失守4500美元/盎司，日跌超2%，现货白银一度跌至73美元/盎司附近，日跌5.93%。20日开盘，现货黄金报4478.45美元/盎司，现货白银报73.829美元/盎司。

Wind数据显示，现货黄金5月12日至15日连跌4个交易日，累计跌幅约3.71%，5月18日反弹上涨0.59%，收于4566.39美元/盎司。

现货白银5月12日至15日整体大幅走弱，累计跌幅约12.29%。其间，现货白银于13日小幅上涨后，14日、15日连续大跌，尤其是15日单日暴跌9.03%。18日现货白银反弹上涨2.33%，收于77.66美元/盎司。

北京师范大学教授、盘古智库学术委员会秘书长万喆对中新经纬分析称，近日黄金与白银下跌主要受美国4月通胀超预期影响，尤其是美国PPI显著走高，市场对美国高通胀长期化的担忧加剧，年内降息预期已基本消失，加息概率上升。美债收益率攀升，使持有黄金等无息资产的机会成本增加，资金撤离。同时，印度大幅加征关税导致印度国内实物买盘瘫痪。

万喆指出，白银方面，其走势通常跟随黄金但存在一定滞后，且波动幅度远大于黄金。此前支撑银价的供给短缺、经济回升等逻辑在金价回调时同步瓦解，进一步加剧了价格的崩塌。

中国外汇投资研究院研究总监李钢对中新经纬表示，此轮黄金、白银大跌是此前过度上涨后的阶段性“重新定价”，核心原因在于美国利率预期与美元体系出现阶段性反攻。近期美债收益率重新上行，市场担忧通胀反复，美联储短期内难以快速降息甚至维持偏鹰立场，美元资产吸引力上升，压制了不生息的黄金。此外，前期贵金属涨幅过大，多头仓位和杠杆资金拥挤，尤其白银波动更大，关键技术位跌破后触发程序化交易与止损踩踏，放大了跌幅。

李钢指出，当前的贵金属市场行情更像是“牛市中的深度调整”，中长期上涨的核心逻辑并未消失，包括全球财政赤字扩张、美国债务问题、央行持续增持黄金、地缘冲突长期化及货币体系不稳定等。

展望后市，在万喆看来，金银市场，短期大概率进入弱震荡，不排除继续下行可能，需关注中东局势及通胀压力的反复，中长期仍有支撑，如美联储政策转向时点（若三季度美国通胀回落，降息预期可能重燃），以及各国央行对黄金的战略配置需求。但地缘冲突溢价可能逐步消退，新兴市场为换取流动性也会抛售黄金，总体而言中长期前景仍具有不确定性，当前金价处于历史高位，支撑或将持续。

李钢认为，短期看，贵金属仍将维持高波动，若通胀偏强、美债收益率继续上行，金价还有回调压力；若美国经济走弱或美联储释放降息信号，则可能重新走强甚至创新高。总体而言，当前并非黄金长期逻辑的终点，而是市场进入“去杠杆、去泡沫、重新定价”的阶段，短期波动加大，但中长期仍具有配置价值。