3月27日，比亚迪发布2025年年度报告。

一方面，比亚迪的规模依然在创纪录，全年总营收达到8039.65亿元，总销量460.24万辆；

其中，卖车（含电池、储能）占收入的80.7%，手机零部件代工占19.3%。卖车是主业，毛利率20.5%；手机代工是副业，毛利率只有6.3%。

但另一方面，全年归母净利润326.19亿元，较上年同期的402.54亿元下降18.97%。算下来，比亚迪2025年净利润比去年少了76亿元。

原因是，比亚迪在进行高强度的战略投入与全球化扩张。

2025年，比亚迪研发投入高达634.4亿元，创历史新高。其中，为了补齐智能化短板，研发资本化支出达到54.63亿元，同比增长465%。“天神之眼”智驾系统搭载量超256万辆。同时，比亚迪还在大举推进“闪充中国”战略，计划到2026年底建成2万座闪充站。

在国内大众品牌承压（整体轿车销量负增长2.9%）的背景下，海外成了比亚迪最赚钱的市场。2025年，比亚迪海外出口首次突破百万辆大关（105万辆），同比大增140%。境外收入达到3107.4亿元，增速（40.1%）远超国内，且境外毛利率（19.5%）明显高于国内（16.7%）。

比亚迪在海外疯狂建厂（匈牙利、巴西、泰国、柬埔寨），海外非流动资产从153亿元翻倍至318亿元，并投入8艘自有滚装船运营。

品牌方面，比亚迪旗下乘用车有四个品牌：大众化的比亚迪品牌（王朝+海洋系列）、个性化越野的方程豹、科技豪华的腾势、超豪华的仰望。

方程豹、腾势、仰望三个高端品牌合计销量近40万辆，同比翻倍。但相比于460万辆的总大盘，高端品牌体量依然较小，对整体利润的拉动尚在早期阶段。

同时打响智能化、高端化、全球化三场硬仗，极其考验资金链。2025年，比亚迪经营活动现金流骤降55.69%至591.36亿元。为此，比亚迪通过取得借款、发行债券、永续债以及港股增发等方式，筹集了巨额资金备战。

接下来的2026年，就看比亚迪的高端品牌能否真正扛起利润大旗，以及海外产能释放后的潜力。

（策划：金玙璠，制图：李昱慧）