本报（chinatimes.net.cn）记者于建平 见习记者 刘杰 北京报道

3月19日，港股智驾科技核心标的地平线机器人-W（9660.HK，下称“地平线”）发布2025年业绩公告。公告显示，公司全年营收37.6亿元，同比增长57.7%；毛利润24.3亿元，毛利率维持在64.5%；期末现金及现金等价物超过200亿元。

从财报来看，收入增长延续较快节奏，背后主要是中高阶智驾出货放量以及单车价值提升，产品结构继续向高端区间倾斜。不过，在规模扩张的同时，研发投入仍然处在高位，叠加行业竞争持续加剧，盈利端压力依然存在。

中高阶智能驾驶推动销量提升

财报显示，2025年地平线全年总收入达到37.6亿元，同比增长57.7%。在收入构成上，汽车业务依旧是绝对核心，全年收入约35.57亿元，同比增长53.9%，占总营收的94.6%，其中汽车业务毛利率为67.2%。细分来看，产品及解决方案业务成为拉动增长的关键力量，全年收入16.22亿元，同比增长144.2%，对整体营收的贡献比例从2024年的27.9%提升至43.2%，这一提升主要得益于中高阶智能辅助驾驶解决方案的成功落地。

数据显示，2025年公司车载级征程系列处理硬件总出货量达401万套，同比增长38.8%，其中支持中高阶智驾功能的硬件出货量占比达45%，是2024年同期的4.8倍，这种结构性转变不仅推动了出货量的增长，更带动平均单车价值量提升超过75%。

授权及服务业务在2025年继续保持稳健增长。全年收入达19.35亿元，同比增长17.4%，占总营收比例51.4%，毛利率从去年的92%提升至94.5%，成为公司整体毛利的重要支撑。这一增长主要源于公司算法和软件平台获得更多行业认可，2025年地平线不仅与大众集团旗下合资公司酷睿程的合作进一步深化，还新增了国际汽车零部件集团作为授权客户。同时，非车解决方案业务也实现了快速突破，全年收入2.01亿元，同比增长179.9%，主要来自非车处理硬件及周边设备的销售。

在全球化布局方面，截至2025年，地平线已获得11家汽车制造商的40余款出口车型定点，覆盖中国前五大汽车出口商的主流车型，累计出口定点约200万套。在合资品牌合作方面，公司已与9家在华合资品牌达成35款车型定点，其中大众集团以外车型占比超过六成。此外，公司通过两家国际一级供应商，获得三家国际汽车制造商的海外车型定点，累计出货量达1000万套。

不过，地平线在2025年仍面临一定的盈利压力。财报显示，地平线全年亏损104.69亿元，而2024年同期盈利23.47亿元，经调整后的经营亏损为23.72亿元。造成亏损的主要原因在于公司加大了战略性研发投入，全年研发支出达到51.54亿元，同比增长63.3%，主要用于HSD解决方案、征程6系列芯片硬件研发，以及云服务等项目。同时，优先股及其他金融负债的公允价值变动导致亏损66.64亿元，加上分占酷睿程、HCT等合资公司的投资亏损8.53亿元。

智驾进入普及阶段

2025年，中国智驾市场已步入高阶普及与存量竞争的新阶段。地平线在享受市场扩张带来的机遇同时，也面临着国内外企业加速布局、成本压力以及产业链协同等挑战，整体市场环境依然复杂严峻。

从市场层面来看，智能驾驶在2025年进入明显的放量阶段，中高阶智驾开始成为拉动增长的关键因素。行业数据显示，当年中国乘用车市场中，智能辅助驾驶渗透率已达到67.6%，每卖出三辆车，就有两辆具备相关功能，其中一辆已搭载中高阶系统。整体来看，用户对智能驾驶的接受度明显提升，关注点也从是否配备，转向实际体验表现。

值得注意的是，20万元以下价格占据约65%销量的主流市场，在2025年变化尤为明显。年初中高阶智驾渗透率还在5%左右，到年末已提升至50%以上，增长速度较快。除了地平线之外，自主品牌、科技公司以及部分合资品牌也在加快布局，中高阶智驾开始从高端配置向主流车型扩展。

地平线方面对《华夏时报》记者表示，2025年，随着单颗征程6M芯片的城市NOA方案量产，公司通过软硬件的深度协同优化，把城区NOA功能从15万元级车型推广到了7-10万元的国民车市场。这不仅可以为高阶智能驾驶的大规模应用打下了基础，也让更多普通消费者能享受到以前只有豪车才有的智驾体验。

技术方面，2025年，地平线推出了HSD解决方案，而与此同时，国内多家科技公司、车企如华为、小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车也纷纷推出类似端到端解决方案；在硬件层面，地平线计划2027年推出的征程7处理硬件，将与特斯拉AI5芯片、英伟达Thor系列、华为昇腾系列等旗舰芯片展开正面竞争；此外，L4级自动驾驶试运营成为行业共识，地平线、百度Apollo、小鹏汽车等企业纷纷携手合作伙伴，在国内多个城市开展Robotaxi试运营。

然而技术的发展离不开上游原材料的支撑，成本与投入仍是行业普遍面临的现实压力。2025年，原材料价格整体维持在较高水平，对芯片制造以及整套解决方案交付都带来不小影响。因此，不仅地平线的产品解决方案毛利率出现承压，国内其他智驾厂商也普遍面临类似情况，成本端约束依然存在。

汽车行业分析师王智对《华夏时报》记者表示，当前中国智驾市场正处在快速发展的阶段，尤其是中高阶智驾开始被更多车型采用，同时海外市场也在慢慢打开。不过，这一块竞争很激烈，成本又高，技术落地也不容易。地平线作为行业里的重要参与者，它的财报既反映了整个行业的快速增长，也显示了发展中遇到的一些问题。

王智分析认为：“未来，随着技术更新、供应链逐步成熟，以及政策逐渐明朗，整个行业可能会发展得更稳健，但在这过程中，每家企业都会面对机会和挑战，需要边发展边解决问题。”