【市场表现】

今日算力板块强势，CPO、光纤等成分强势，通信ETF盘中一度涨超4%。

【上涨因素分析】

1、算力投入进一步明确，景气高企得到更多确认。OpenAI表示2030年算力支出达到6000亿美元。注意说的是Opex，并非capex。可以看到，尽管OpenAI面临比较强的竞争压力，算力基建的信心依然坚定，且走向了具体化，这是一件好事。

2、英伟达将于2月25日美股盘后发布2026财年第四季度的财报，总体上华尔街对英伟达的财报还是比较乐观的。比较重要的是FY27Q1的指引、Rubin量产节奏、CPO展望、中国市场的表述等。3月16日英伟达GTC大会即将召开，GTC大会是英伟达最重要的发布会，此前英伟达表示准备了几款芯片，其中一款会“让世界惊讶”。

3、谷歌近期更新了Gemini3.1 pro，在推理能力上大幅提升，尤其是复杂逻辑的问题。这个也在一些基准上有所表现。相信大家也看到了一些示例，比起前代Gemini3.0 Pro确实提升明显，重新跃居全球第一。目前从全球的模型上看，谷歌和Anthropic两家公司做的最好。模型侧目前智能水平提升明显，迭代速度加快，下游众多应用场景有望迅速打开。

【后市展望】

2026年北美四大云厂的资本开支超过6400亿美元，如此大规模的投入在人类历史上从没有出现过，更加惊讶的是远远没有看见尽头。AI在重塑我们的生产力，从上游的芯片，到下游的各类应用，很多行业的逻辑在被颠覆。下游的高速发展有望带来上游AI基建的高需求，通信ETF（515880）作为运力的核心代名词，具备长期配置价值。

短期看，此前北美部分公司法说会展望CPO超出预期，市场忧虑CPO对可插拔光模块形成替代，没必要为此过度担忧。从目前的应用看，CPO主要是一些小型厂商在引入。而展望未来，scale out仍大概率为可插拔光模块主导，Scale UP则由可插拔光模块和CPO共舞。

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