本期主题：2026搞钱指南

在波谲云诡的经济浪潮中，有人仰望星空，预判大势走向；有人深耕一域，洞察人性明暗；还有人俯身田野，在数据与生活的交汇处寻找答案。搜狐号有这样三位市场观察者，他们以各自的方式，构建了对复杂世界的理解框架，他们或许视角不同、领域各异，却共同指向一个核心：在充满噪音的市场中，唯有建立理性的认知体系，才能穿越迷雾、做出决策。

@凯恩斯，宏观趋势的冷静“预判者”。他擅长从数据和周期中寻找线索，像拼图一样预判趋势。当市场陷入情绪化，他选择关掉噪音、翻开历史。于他而言，预测不仅是推演未来，更是理解现实。真正的趋势不在众声喧哗处，真正的机会，往往藏在别人还没看清的地方。

搜狐号：大家都好奇，您总能提前感知市场风向，这种敏锐度是怎么练就的？

凯恩斯：其实谈不上“先人一步”，更多是一种工作习惯。我会坚持做三件事：看数据、找周期、然后把线索像拼图一样拼起来。

例如2021年7月初，美国公布的6月CPI飙升超过4%，我们判断美国货币发的太多，通胀失控了，可能出现恶性通胀，美联储可能会快速加息，于是提醒市场风险，结果到了2022年6月美国CPI果然飙升到9%，快速加息，而美联储加息周期，一般来说，全球资本市场会出现剧烈波动，A股也会受到剧烈冲击。2024年9月美联储开始降息，我们判断A股底部到来，结合美元周期，判断全球市场走势，目前基本都得到了验证。

但我必须说，这不是什么神秘能力。它更像是一种习惯——对异常数据保持警惕，并愿意为它背后的逻辑花时间。

搜狐号：那这套方法有没有失灵的时候？有没有哪次误判特别让您印象深刻？

凯恩斯：当然有，而且刻骨铭心。近年来令我最受触动的一次误判，发生在对2023年的展望上。当时我们基于社会运行恢复正常的乐观预期，判断国内消费将如美国一样迎来快速复苏。然而实际情况是，国内消费数据依然不理想，A股的医疗服务，医美，食品饮料等消费股大跌，受伤很大。这让我们再次深刻认识到，宏观分析必须对经济内在结构、居民预期与信心保持更审慎的观察，单一的外部变量改变并不必然驱动趋势的简单反转。

搜狐号：宏观分析需要理性，但市场又充满情绪和噪音，您平时怎么保持专注和定力？

凯恩斯：现在是手机大数据推送时代，规避市场的噪音很不容易。所以，少刷抖音，不然噪音太多。同时，我觉得要与行业专家多交流，多听不同的观点，正反两方面观点都可以看。同时要有自己的独立判断事件，不随波逐流。

搜狐号： 聊到2026年，大家最关心的可能就是美联储的动向了，您怎么看？

凯恩斯：美国“低通胀、高增长” 的理想态势，为美联储降息铺平了道路。2026 年新任美联储主席上任后，出于储备货币政策工具、应对潜在经济波动的考量，大概率会在上半年率先启动两次降息。下半年则需观察经济数据的持续性，不排除再降 1 次的可能，全年降息次数有望达到 3 次。

这一政策转向将彻底改变全球资金流向：美元指数大概率进入下行通道，此前因高利率回流美国的全球资本，将重新寻找高收益资产。对新兴市场而言，这意味着 “活水” 重启，尤其是中国资产，将凭借稳健的经济增长与估值优势，成为外资抢筹的核心目标。

搜狐号： 如果美元走弱，人民币会更强吗？这对普通投资者有什么实际影响？

凯恩斯： 美联储降息与美元走弱，将直接推动人民币进入升值通道。按照当前经济基本面测算，2026 年人民币兑美元汇率有望突破 6.5 关口。人民币升值的核心逻辑有二：一是中美利差收窄，资本外流压力大幅缓解；二是中国经济复苏态势明确，企业盈利改善预期增强，吸引外资长期配置。

人民币升值的背面，是跨境资本流向的改变，这也是过去数年我们在等待的重大利好。人民币升值，离岸市场的人民币最终会流向国内。这意味着跨境资本流向的大逆转，而这种大逆转意味着流动性改变，中国将从通缩转向通胀。有经济学家认为，货币升值对应物价下跌，但现实经济是，历史上货币升值和物价上涨，经济繁荣是对应的。很多经济学家之所以犯错误，是因为忽略了各国存在制度差异。而投资人只需要看到一点：中国，一旦进入通胀期，干什么都赚钱的时候来了！所以，我认为未来的A股会更热闹，若夸张一点说，牛市的主升浪可能会在2026年到来。

搜狐号： 如果人民币走强，国内的物价环境会不会也跟着变化？

凯恩斯：2025 年黄金、白银等贵金属的暴涨，只是大宗商品牛市的 “前哨战”。2026 年随着美联储降息、美元走弱，全球大宗商品价格将继续上行，工业金属（铜、铝、锌）、能源金属（锂、钴、镍）等品种将迎来全面上涨。这一趋势最终将传导至国内，推动 CPI 与 PPI 在下半年双双回升。

从传导路径来看，CPI 将率先回暖：一方面，猪肉、蔬菜等食品价格进入周期性回升通道；另一方面，服务消费需求复苏，旅游、餐饮、医疗等行业价格上涨，带动核心 CPI 上行。而 PPI 则将结束长达 40 多个月的负增长，受益于工业金属价格上涨与制造业复苏，中游制造、原材料等行业的企业盈利将显著改善。

搜狐号： 那您对2026年A股的整体走势怎么看？市场风格会更均衡吗？

凯恩斯： 我对明年市场持积极看法。行情已经在酝酿，在流动性、盈利改善和政策支持的共同作用下，指数有机会挑战新的高度。

上半年 A 股将呈现两条核心主线：一条是 “十五五” 规划聚焦的新兴产业，另一条是低估值的有色周期股。

新兴产业方面，工信部已明确将集成电路、新型显示、低空经济、生物医药等列为 2026 年重点打造的新兴支柱产业，配合 “人工智能 + 制造” 专项行动，自动驾驶、端侧 AI、固态电池等 14 个 “元年赛道” 将迎来政策与资金的双重催化。这些赛道的核心逻辑是 “政策扶持 + 技术突破 + 商业化落地”，尤其是具备量产能力、业绩兑现预期明确的龙头企业，将成为资金追捧的核心。

有色周期股则迎来 16 年一遇的大机会。有色金属行业上一轮牛市还是 2010 年，此后长期沉寂，行业内矿山勘探、设备更新等投资严重不足。而需求端却迎来爆发：AI 产业的发展离不开算力，算力的核心是电力，而电力传输、储能等环节对铜、铝、锂等有色金属的需求巨大；同时，新能源汽车、光伏风电等新能源产业的扩张，也将持续拉动有色金属消费。

搜狐号：港股市场在新的一年是否有重估机会？

凯恩斯：港股科技股价值重估，成为全球资金配置焦点

2026 年新年第一个交易日，港股全线爆发，避仞科技上市首日大涨，带动恒生科技指数大幅反弹，预示着港股价值重估行情正式启动。作为中国科技股的核心聚集地，港股科技板块在 2025 年底已跌至 250 日线附近，估值处于历史低位，具备强烈的修复动力。

港股的核心优势在于 “稀缺性 + 低估值”：阿里、腾讯、快手、中芯国际、药明生物等优质科技股、创新药企业仅在港股上市，是布局相关赛道的唯一途径；同时，AH 溢价率仍处于高位，很多港股公司的估值比 A 股低 30% 以上，相当于 “打 7 折买同款资产”。随着人民币升值、全球资金回流新兴市场，港股科技股将成为外资配置中国资产的核心标的，重现 2025 年上半年的价值重估行情。对普通人而言，配置恒生科技 ETF，既能分散 A 股市场的波动风险，又能抓住科技产业的成长机遇。

搜狐号：A股行业轮动节奏预计如何展开？

凯恩斯：A 股上半年炒科技，下半年炒消费

2026 年 A 股的行业轮动节奏将非常明确：上半年聚焦科技股，下半年转向消费股。上半年，随着 “十五五” 规划政策落地、美联储降息、外资流入，科技板块将成为市场的核心主线，尤其是 AI 应用、半导体、自动驾驶、低空经济等赛道，将在政策与资金的推动下持续上涨。

而到了下半年，随着 CPI 回升、消费数据改善，市场焦点将转向消费板块。一方面，消费股的业绩将迎来实质性改善，估值具备修复空间；另一方面，科技股经过上半年的上涨后，估值已处于高位，资金将寻找新的安全边际。从具体方向来看，白酒、家电、食品饮料等传统消费龙头，以及医疗服务、旅游、免税等可选消费标的，都将迎来投资机会。这种 “上半年科技、下半年消费” 的轮动格局，将为投资者提供清晰的操作思路。

搜狐号：关于美联储政策，您认为2026年全球流动性将如何变化？

凯恩斯：美联储降息 2 次以上，全球流动性宽松周期

2025 年 11 月美国经济数据给出明确信号：通胀率回落至 2.6% 的温和区间，GDP 增速却高达 4.3%，这种 “低通胀、高增长” 的理想态势，为美联储降息铺平了道路。更关键的是，2026 年新任美联储主席上任后，出于储备货币政策工具、应对潜在经济波动的考量，大概率会在上半年率先启动两次降息，每次幅度 25 个基点，将基准利率进一步下调。下半年则需观察经济数据的持续性，不排除再降 1 次的可能，全年降息次数有望达到 3 次。

这一政策转向将彻底改变全球资金流向：美元指数大概率进入下行通道，此前因高利率回流美国的全球资本，将重新寻找高收益资产。对新兴市场而言，这意味着 “活水” 重启，尤其是中国资产，将凭借稳健的经济增长与估值优势，成为外资抢筹的核心目标。

搜狐号：那么人民币汇率会如何反应？这对中国资产意味着什么？

凯恩斯：人民币有望升值至 6.5，外资加速涌入中国资产

美联储降息与美元走弱，将直接推动人民币进入升值通道。按照当前经济基本面测算，2026 年人民币兑美元汇率有望突破 6.5 关口，甚至向 6.3-6.4 区间靠拢。人民币升值的核心逻辑有二：一是中美利差收窄，资本外流压力大幅缓解；二是中国经济复苏态势明确，企业盈利改善预期增强，吸引外资长期配置。

人民币升值的背面，是跨境资本流向的改变，这也是过去数年我们在等待的重大利好。人民币升值，离岸市场的人民币最终会流向国内。这意味着跨境资本流向的大逆转，而这种大逆转意味着流动性改变，中国将从通缩转向通胀。有经济学家认为，货币升值对应物价下跌，但现实经济是，历史上货币升值和物价上涨，经济繁荣是对应的。很多经济学家之所以犯错误，是因为忽略了各国存在制度差异。而投资人只需要看到一点：中国，一旦进入通胀期，干什么都赚钱的时候来了！所以，我认为未来的A股会更热闹，若夸张一点说，牛市的主升浪可能会在2026年到来，

对 A 股和港股而言，人民币升值将带来双重利好：一方面，北向资金作为 “聪明钱” 的代表，将持续净流入，重点布局消费、科技、高端制造等核心赛道；另一方面，以人民币计价的资产吸引力提升，境外资金将通过 QFII、互联互通等渠道，加大对中国优质上市公司的持股比例，为市场提供充足的流动性支撑。

搜狐号：国内通胀环境是否会发生根本性转变？

凯恩斯：年底CPI 与 PPI 双双回升，通缩螺旋逆转

2025 年黄金、白银等贵金属的暴涨，只是大宗商品牛市的 “前哨战”。2026 年随着美联储降息、美元走弱，全球大宗商品价格将继续上行，工业金属（铜、铝、锌）、能源金属（锂、钴、镍）等品种将迎来全面上涨。这一趋势最终将传导至国内，推动 CPI 与 PPI 在下半年双双回升。

从传导路径来看，CPI 将率先回暖：一方面，猪肉、蔬菜等食品价格进入周期性回升通道；另一方面，服务消费需求复苏，旅游、餐饮、医疗等行业价格上涨，带动核心 CPI 上行。而 PPI 则将结束长达 40 多个月的负增长，受益于工业金属价格上涨与制造业复苏，中游制造、原材料等行业的企业盈利将显著改善。这一变化将彻底扭转市场对通缩的担忧，为 A 股走出趋势性行情奠定基础。

搜狐号：在这样一种轮动市场中，普通投资者应该如何配置？有没有能“压舱”的资产？

凯恩斯：如果说 2025 年是 “科技牛”，2026 年则是 “均衡牛”，而红利资产将成为贯穿全年的 “压舱石”。红利资产的核心逻辑在于 “稳定收益 + 估值修复”：一方面，银行、保险、煤炭、电力等行业的龙头企业，股息率普遍在 4% 以上，显著高于国债收益率，具备较强的防御属性；另一方面，随着市场风格趋向均衡，资金在追逐高成长赛道的同时，也会配置红利资产来降低组合风险。

搜狐号：最后，请您总结一下2026年的投资核心逻辑。

凯恩斯：一句核心建议，抓准流动性宽松主线，紧跟政策与产业趋势，以均衡配置应对市场波动，方能在 2026 年的结构性行情中稳赚不赔。2026 年的股市，既不是 “闭眼买就能赚” 的全面牛市，也不是

“抱团单一赛道” 的结构性行情，而是 “政策托底、流动性宽松、产业升级” 三重逻辑叠加的均衡牛市。所以，2026 年的投资关键词是 “顺势而为、均衡配置”，守住节奏，就能稳稳赚到经济增长与产业升级的红利！