定焦One（dingjiaoone）原创

作者 | 王汉星

编辑 | 阮梅

2002年10月，《连线》杂志在报道扫地机器人“鼻祖”iRobot首款产品Roomba时写道，“底特律用机器人造车已经四十年，但Roomba是首个将机器人解放劳动力的承诺带进家庭的设备。它不只是噱头，它能把地板打扫干净。”

此后，扫地机器人开始加速进化，它被装上了AI“大脑”、激光雷达、拖地滚筒，甚至机械臂。就连最挑剔的一批消费者也开始承认，扫地机器人不仅能把人类从家务劳动中解放出来，它甚至比人类打扫得更干净。

技术成熟与需求释放之下，2016年到2023年，扫地机器人行业迎来爆发式发展，据Research and Markets统计，7年间行业以15%左右的年复合增长率成长，是同期整个家电行业增速的3倍。

但当市场被迅速教育，行业的发展红利也在逐步消退。玩家之间的竞争重心转向“谁堆的功能多”“谁卖得更便宜”，新品迭代节奏不断加快，反而让产品逐渐趋同，真正围绕用户长期需求的创新变得稀缺。

在资本市场上，扫地机器人行业也开始变得不再“性感”，A股市场上的扫地机器人概念股在经历了2021年的市值巅峰后开始回落。

2025年年底，扫地机器人行业开创者iRobot被中国代工厂反向收购，标志着一个时代的结束，也意味着中国产业链的全面崛起。旧王陨落，新王们跃跃欲试，但行业竞争也驶入更深的红海之中。

当一个行业告别野蛮生长，陷入价格战与同质化竞争的胶着状态，真正的赢家往往需要凭借对长期主义的坚守才能脱颖而出。

1月31日，“扫地机器人第一股”科沃斯发布2025年年度业绩预增公告，公司预计2025年全年实现归母净利润17亿-18亿元，同比增长110.90%-123.30%；扣除非经常性损益后的净利润为16亿-17亿元，同比增幅为123.40%-137.36%。

这份利润翻倍增长的业绩答卷，在扫地机器人行业增速放缓的背景下尤为亮眼。

更重要的是，这并非一次偶然的业绩反弹，而是过去几年科沃斯在产品结构优化、价格带与渠道布局完善、持续研发投入、全球化推进及产业链协同等方面长期积累的集中体现。

这份业绩预告也意味着市场需要重新审视：科沃斯究竟是一家什么样的公司，又该被赋予怎样的估值逻辑？

归母净利润预增超一倍，科沃斯进入利润释放期

与许多仍聚焦单一品类的竞争对手不同，科沃斯是行业内第一家拥有相对完整家用机器人产品线的公司，产品涵盖了扫地机器人、擦窗机器人、割草机器人、泳池机器人等已经被市场验证且需求清晰的家庭场景服务机器人。

丰富的产品线，是保障科沃斯持续增长的“底盘”。

2025年Q3，科沃斯单季度实现营收42.01亿元，同比增长29.26%；前三个季度共计实现营收128.77亿元，同比增长25.93%。

这一增速不仅超过了扫地机器人行业的平均增速，并且已经与科沃斯登陆A股首年的2018年基本持平。行业整体降速，重新点燃增长引擎并非易事，这期间科沃斯主要做对了四件事。

首先是产品功能的持续创新和对细分市场的挖掘，2025年上半年，科沃斯的全能基站型扫地机器人市场渗透率明显提升，在国内线上市场的零售份额同比增加9.2个百分点至87.5%。

科沃斯早早意识到用户需求正在从“扫得干净”转向“拖得干净”，并提前布局洗地机器人赛道。近几年，这一细分市场增长迅速。据奥维云网统计，2025年上半年，洗地机器人国内线上销售额同比增长1593%，已经占据扫地机器人市场24.4%的份额。科沃斯顺利承接了需求变化带来的新增量。

其次，过去几年，科沃斯持续扩宽自身的价格带，在3000元以上的中高端市场借助政策补贴与产品力继续巩固优势的同时，推出性价比更高的产品，补齐了此前在扫地机器人国内市场中低价产品的缺失，增强了对不同消费层级用户的覆盖能力。

渠道建设，同样是增长得以延续的重要一环。对于国内的家用电器消费者来说，线上购物早已是常态，但并不代表线下门店就不重要，尤其是对于扫地机器人这类家庭服务产品，线下门店的产品体验不可替代。

截至2025年上半年末，科沃斯和旗下子品牌添可在全国合计铺设8100多家线下零售网点，覆盖核心城市的购物中心、电器超体、家居体验馆等多个业态，提升了品牌触达与转化效率。

深挖细分市场、优化价格带、渠道建设帮助科沃斯稳住增长基本盘，在此基础之上，出海战略也为公司的增长带来新动能。

2025年一季度海外新品上市后，二季度科沃斯海外业务营收同比增长66.6%。科沃斯和添可海外业务收入占全部收入的比例达到40.8%。

收入增长为利润翻倍提供了基础。

2025年全年，科沃斯实现扣非后归母净利润增速超过1.2倍，是上市以来第三高的年度净利润增幅。科沃斯将这一增长主要归功于运营成本优化和效率提升。

事实上，利润大幅增长的趋势在前三个季度就已逐步显现。

2025年前三季度科沃斯实现扣非后归母净利润12.84亿元，同比增长141.99%，已经奠定了全年净利润大幅增长的基调。

同期公司经营活动产生的现金流净额达到19.63亿元，同比增长1780.6%；基本每股收益同比增长132.41%至2.51元。

注：图中2025年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润取16亿元与17亿元的平均值

自2018年上市以来，经历短期的利润波动后，科沃斯的盈利能力已经开始快速释放。这也为科沃斯带来了价值重构与市盈率的回升，其股价从2025年年初的47元/股，回升至现在的71元/股，市盈率TTM回升至25倍以上，在行业内处于领先水平。

资本市场，正在重新评估科沃斯的真实价值。

盈利能力提升背后的底层支撑与长期布局

重估科沃斯这家老牌扫地机器人企业，不仅要看盈利能力，更重要的是这种盈利能力是否可持续。

对于一家成熟的行业龙头公司而言，长期依赖单一产品或单一市场是一件风险很高的事，很难形成可持续性的竞争优势。正因如此，科沃斯过去多年的布局，始终围绕着多产品矩阵、多市场布局展开。

在产品结构上，科沃斯一直坚持双品牌战略，科沃斯品牌主攻家庭服务机器人。添可则主攻智能生活电器，产品主要覆盖洗地机、吸尘器、吹风机等。品牌与品类的清晰分工，使公司能够在不同需求层级和使用场景中同步发力。

从数据来看，这一策略效果明显。2025年上半年，科沃斯品牌服务机器人产品全球出货量达到187.6万台，较上年同期增长 55.5%，同期添可品牌洗地机全球出货为197.4万台，较上年同期增长17.5%。

IDC数据显示，2024年以销量计，科沃斯是中国扫地机器人市场份额第一的公司，并且已经连续10年保持这一排名，市场份额为25.4%，领先第二名大约3个百分点。

在海外市场方面，科沃斯近些年加快了出海步伐。据IDC，2025年前三季度科沃斯全球累计出货245.3万台，同比增长27.7%，市场份额来到14.1%，处于第一梯队。

多产品矩阵、多市场布局，使得科沃斯的增长来源更广泛、产品结构更加均衡、抗风险能力也更强。

图源 / 科沃斯微博

抗风险能力不光需要多元化的业态布局，也需要生产链路的全部自主可控。

在扫地机器人行业，代工是常见的生产方式，而科沃斯是目前行业里少有的能够做到所有核心产品全部自产的公司。

位于科沃斯总部的苏州智能制造基地承担了公司高端机型研发试产、核心部件自研自造。去年9月，科沃斯商用机器人南浔工厂正式投产，产线面积达2100平方米，成为科沃斯商用清洁机器人产品的核心生产基地。

此外，科沃斯还通过全资或控股的方式带动多家扫地机器人核心供应链企业，擎鼎、凯航、彤帆、泰鼎是科沃斯培育的四家核心供应链企业，主营业务覆盖电机、电池、塑件等扫地机器人核心零部件生产，同时它们也是专门面向具身智能的供应链企业。

从自产核心部件到具身智能的延伸使科沃斯在成本控制、交付稳定性与技术迭代上，拥有更高的自主性与议价能力，这也是经营效率得以持续改善的重要基础。

在此次的预增公告中，科沃斯还提到“非经常性损益增长，来源于对外投资公允价值提升”。这并非“财务技巧”，而是长期布局产业链带来的回报。

过去十年间，科沃斯围绕机器人和人工智能产业链做了大量投资，其中就包括地平线、仙工智能、睿尔曼机器人、南京芯视界等知名企业。

随着相关企业价值提升，产业链协同正在反哺主业，在技术、资源和生态层面带来长期回报。

经营对于一家扫地机器人而言公司固然重要，但这同时也是一个技术密集型的行业，想长期保持领先身位，最终仍要回到研发能力本身。

2025年前三个季度，科沃斯累计投入研发费用超过7亿元，近三年投入超过20亿元。尤其在2020年到2023年三年间，其研发费用从3.38亿元大幅提升到8.77亿元，增速远超营收。

这些投入主要投向人工智能领域，包括机器视觉、AI交互、AI算法优化、大模型算法等前沿技术。持续、高强度的研发投入，使科沃斯能够在产品能力、技术路径上保持领先。

从这个意义上看，科沃斯当前的利润增长，并非以牺牲未来为代价的短期提升，而是在保障研发强度的基础上，通过产品力与效率提升实现的结果，这也是其长期竞争力的关键所在。

洞察需求，是科沃斯的“第一性原理”

盈利能力回归正轨后，科沃斯面对行业竞争的姿态，将更加从容。

在扫地机器人这一核心赛道上，未来三年仍将是决定行业格局的关键窗口期。在当前国内市场，科沃斯虽然牢牢占据着出货量第一的位置，但与第二名没有拉开明显的差距，头部两家竞争略显焦灼。第二梯队的玩家互相之间差距更小，呈现交替领先的态势。此外，2025年新玩家的加入也为行业格局带来了一些变数。

不过，行业的竞争重心正在发生迁移。中金公司研报显示，2024年以来，扫地机器人头部品牌竞争加剧，行业竞争已转向多价格带、多产品的全面竞争，考验的不再只是某一项技术参数，而是产品技术、供应链管理、渠道能力和营销能力的综合比拼。

这与行业本身所处的阶段相关。

2024年，扫地机器人经历了一轮密集的产品设计创新：底盘升降、机械足、滚筒洗地机器人。而随着滚筒技术、AI避障、机械臂外扩、自清洁基站等技术的成熟，2026年，扫地机器人的设计已经进入稳定时代。

当零部件的大小、位置固定下来后，“还能不能做出来”不再是问题，竞争自然从参数、价格，转向谁更理解需求、谁更高效地把需求变成规模化产品。

而这恰好是科沃斯长期积累的优势所在。

科沃斯CEO钱程曾说过，公司的发展走的是一条工程经验积累+市场验证的路线，而不是靠纸面推演决定的路线。这意味着，短期的技术参数差异可能会被竞争对手追平，但长期体验差异会沉淀为口碑与复购，最终转化为真正的竞争壁垒。

在科沃斯内部一直有一个思考，扫地机器人“地宝”、擦窗机器人“窗宝”等核心产品能成功，本质上是通过深入的消费洞察，找到被忽视或尚未被满足的新需求，然后通过高质量、规模化的交付能力，将需求转化为产品，并由此定义一个新市场。这一过程在客观上改变了内需的消费构成。

图源 / 科沃斯微博

它不是简单的抢走某个市场，而是通过满足需求创造增量，从而跳出低质的行业内卷。这个逻辑与奥乐齐、泡泡马特、比亚迪、全季等明星公司的成长路径高度相似。

以全季为例，它并未在高端五星级酒店或低端旅店之间做取舍，而是开发了一个服务符合中间阶层需求，又具备品质感的供给。

科沃斯则是通过整合传统地面清洁中的人工劳动、手动工具与吸尘器，创造一种效率更高、体验更稳定的产品，扫地机器人由此成为家庭清洁的“新标配”。

不久前的CES上，钱程提出“科沃斯，创造无难事”的战略，正是对这一内部思考的总结：先看到需求，再用创造满足需求。

放在宏观背景下看，这一路径也与“扩内需、促消费”的政策方向相符。当前，内需消费结构的改变，已被视为扩大内循环的基础。相比规模增长，结构升级正在成为更核心的增长来源。

乔布斯曾在接受《商业周刊》采访时表示，“通常情况下，人们并不了解自己需要什么，直到你把产品呈现在他们面前。”

这并非傲慢，而是一种在充分洞察需求后，主动定义市场、创造价值的能力。

从这个角度看，科沃斯是一家通过持续探索和高质量交付换市场优势的公司，只要这套底层能力持续运转，未来拿下更多的跨品类、跨行业第一只是时间问题。

回看这份业绩预增公告，科沃斯正站在盈利能力持续释放、市场重新认识其价值的关键阶段。对一家同时具备制造能力、技术积累与全球化经验的企业而言，这往往意味着，一个更长、更稳的增长周期即将开启。

*题图来源于科沃斯微博。