2025年的光伏行业寒风凛冽，多数企业忙着收缩过冬，一家园林公司却偏要逆势跨界。

国晟科技这场看似勇毅的转型，究竟是绝境求生的破局之举，还是踏入更深泥潭的轻率冒险？这背后藏着的风险迷局，值得每个投资者警惕。

借壳上市“急行军”——从园林弃子到光伏新兵的仓促转身

国晟科技的转型，本质上是一场被逼出来的突围。它的前身乾景园林，早已在行业低谷中挣扎许久。

随着各地城投规模收缩，园林美化这种“锦上添花”的开支，成了降费增效背景下最先被砍掉的项目。

在这样的困境下，乾景园林急需找到新的出路，而光伏赛道成了它眼中的“救命稻草”。但这场转型的内核，并非简单的业务升级，而是国晟能源借壳上市的精心布局。

国晟能源2022年1月才刚刚成立，按照A股上市规则，成立不足三年的企业无法通过正常IPO流程上市。对于国晟能源而言，借壳成了最快捷的上市路径。

外界难免猜测，它如此急切地登陆资本市场，要么是资金链已紧绷到临界点，再不融资就难以为继；要么是短期盈利无望，根本拿不出符合IPO要求的三年财报。

2022年，乾景园林通过收购国晟能源7家子公司股权正式开启转型，对外宣称要打造“园林+光伏”双引擎发展模式。

但这份规划从一开始就透着敷衍，到2025年半年报发布时，园林业务营收已基本归零，所谓的双引擎彻底变成了光伏单赛道的孤注一掷。

转型初期，国晟科技曾靠着中广核的大额订单迎来过短暂的“虚假繁荣”，营收在两年内实现10倍增长。

但光鲜数据背后隐患重重，它押注的异质结技术路线在行业内相对小众，市场份额始终受成本问题压制，这也为后续的持续亏损埋下了伏笔。

就在光伏业务尚未站稳脚跟时，国晟科技又开始了新的跨界冒险。据证券时报报道，2025年10月，公司通过子公司增资铁岭环球，计划投建10GWh固态电池项目，试图在固态电池领域抢占先机，开启二次跨界征程。

亏损扩大+股权高质押——转型路上的“雪上加霜”

仓促的转型终究难以换来持续的发展，国晟科技很快就陷入了亏损的恶性循环。从2020年开始，公司的年度净利润和扣非净利润就始终处于亏损状态，转型并未带来预期的转机。

2025年前三季度的业绩数据更是惨不忍睹：实现营业总收入4.50亿元，同比大幅下降57.79%；归母净利润亏损1.51亿元，扣非净利润亏损1.52亿元。

尽管归母净利润同比有0.87%的小幅上升，但扣非净利润仅微幅收窄，且第三季度亏损同比进一步扩大。

光伏业务作为核心赛道，表现却远逊于行业平均水平。2023年光伏业务毛利率虽为正，但全年归母净利润仍亏损0.69亿元。

2024年光伏板块业绩持续恶化，归母净利润亏损额扩大至1.06亿元，同比下滑53.20%。

2025年上半年，光伏业务毛利率首次陷入深度负值，降至-12.15%，到前三季度更是进一步恶化至-13.69%，净利率低至-47.66%，相当于每赚1元营收就要亏损近0.48元。

业绩的持续低迷直接导致公司资金链日益紧绷。

截至2025年9月，公司账面现金仅剩下2.7亿元左右，而近年来的经营性现金流量净额虽为正数，但每年仅有1亿元左右，这样的资金储备随时可能出现入不敷出的情况。

资金压力之下，大股东的股权质押风险也愈发凸显。

如意数据平台披露的2025年三季报显示，公司核心财务指标出现明显分化，营收与净利润一降一升，同时存在10项财务提示点。据中国能源网报道，截至2026年1月，控股股东国晟能源累计质押股份8650万股，质押比例高达79.87%，已触发鹰眼“风险”评级。

更棘手的是，控股股东还存在业绩补偿义务，2026年需分两期还款共计6400万元，这无疑让本就紧张的资金状况雪上加霜。

屋漏偏逢连夜雨，监管层面的压力也在不断升级。

2025年9月，北京证监局与上交所同时向国晟科技出具了责令改正决定书和监管警示，直指公司存在园林业务财报确认不准确、光伏业务内控缺陷、子公司违规出借资金等多项问题。

针对公司11倍溢价收购孚悦科技的交易，上交所连续发出四封问询函，但国晟科技不仅延期回复，且未完整提交相关材料。

2026年1月，上交所更是公告对国晟科技股票异常波动进行重点监控，并对相关异常交易行为采取自律监管措施。

备受关注的固态电池项目，如今也陷入了“空转”状态。该项目规划总投资30亿元，一期3GWh计划2026年一季度投产，但截至目前，厂房尚未开工，设备也未入场。

公司选择的硫化物电解质技术路线本身就存在诸多难题，不仅化学稳定性较差，需要解决界面阻抗和热失控问题，且量产良率不足50%，材料成本更是高达2元/Wh，是磷酸铁锂电池的3-5倍。

更关键的是项目资金存在巨大缺口。2026年1月公告显示，收购孚悦科技的并购贷款尚在审批中，支付条件未满足，贷款审批已延期至2024年4月15日。

整个30亿的项目，目前仅有注册资本4.5亿元，剩余25.5亿元需依赖银行贷款，但以公司当前的亏损状态和资金实力，融资能力极弱。

即便该项目被列入国家发改委“新型政策性金融工具”首批推荐清单，政策性贷款也尚未获批。

值得注意的是，公司业绩与股价出现了诡异的“反向背离”。据中国能源网报道，2025年三季度公司营收骤降80.13%，但四季度股价却累计涨幅超500%，2026年1月7日因涨幅过大停牌，1月12日复牌当天，公司同时披露了2025年业绩预亏的公告。

证券日报2026年1月14日报道显示，国晟科技股票于2026年1月12日、13日、14日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，2025年10月31日至2026年1月14日期间累计涨幅高达511.92%，公司市净率22.75，显著高于行业平均水平。

跨界“踩雷”启示录——光伏转型不是“避风港”

目前国晟科技的处境已十分明朗，2026年初公司发布公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，全年经营业绩亏损已成定局。

复牌后，公司既面临着监管高压，股价又存在极高的震荡风险，叠加固态电池项目进展滞后、资金缺口巨大的问题，资金断裂的风险随时可能爆发。

对公司自身而言，若政策性贷款最终未能获批，并购贷款出现逾期，很可能触发退市风险警示。

而监管层面的持续加压，也可能引发进一步的立案调查，控股股东高达79.87%的股权质押比例，更是让公司控股权稳定性岌岌可危。

国晟科技的案例，也为整个行业敲响了警钟，成为跨界转型的“反面教材”。

在光伏行业结构性过剩的背景下，跨界转型并非“避风港”，企业若没有匹配的资金实力和技术储备，盲目入场只会“雪上加霜”。

这也提醒市场，对于“热点赛道+跨界转型”的炒作需保持理性，不能脱离企业基本面盲目跟风。

类似的案例在新能源热潮中并不少见，不少企业看到锂电、氢能等赛道火热，就不顾自身实力盲目跨界，最终都因技术不足、资金短缺而铩羽而归。

国晟科技从园林到光伏，再到固态电池的“三连跳”，本质上就是缺乏核心竞争力的“热点追逐”，而非基于自身优势的理性转型。

光伏行业虽有长期发展空间，中国能源进口依赖度高，清洁能源替代空间巨大，但这并不意味着任何企业都能在其中分一杯羹。

《2030年前碳达峰行动方案》显示未来中国能源结构将发生颠覆性变化，但这需要一个漫长的过程，企业需要沉下心来积累技术和实力，而非急于求成。

国晟科技的转型之路，堪称从一个困境跳入另一个困境，急功近利的借壳上市、缺乏规划的跨界追逐，让它在光伏寒冬和固态电池迷雾中越陷越深。

光伏并非躺赢赛道，跨界更不是救命稻草，只有稳扎稳打才能行稳致远。