黄金一年狂涨60%，让人眼馋又纠结，但是有贵金属比黄金更闪耀。

今年，白银迎来“黄金时刻”。在白银严重的现货短缺之下，一场历史性的逼空造就了全球范围内的“抢银潮”，并将白银的价格推升至前所未有的高度，甚至有交易商预订横跨大洋的飞机，空运银条。

随着伦敦“白银荒”稍微缓解，截至10月21日发稿，伦敦银报51.9美元/盎司，但全年涨幅仍高达79.36%，大幅跑赢同期现货黄金的66.82%。

疯狂的白银，究竟藏着什么秘密？

疯狂的白银

作为贵金属千年老二的白银，这次终于翻身了。

如果说，今年黄金价格的上涨是一步一台阶，那么白银就是坐上了直升电梯，K线直线上升，最近更是上演了史诗级别的逼空行情。

行情的高潮出现在国庆假期之后。从10月9日开始，现货白银价格开始接连突破，从每盎司51美元、52美元涨到53美元，接连刷新历史新高。到了10月17日，现货白银盘中更是触及54.43美元/盎司的历史高位。

总体来看，白银今年的上涨幅度让黄金的涨幅黯然失色，更是远抛纳斯达克指数和其他全球主要大宗商品，成为今年表现最佳的资产。

价格的疯狂上涨让市场直呼“真缺银子”。10月，在伦敦这一全球最大的白银现货交易市场，租赁利率一夜飙升。一个月期的白银租赁利率飙涨到40%，刷新借银的成本纪录。做市商甚至已经不愿报价，市场“有价无市”，借不到白银了。

做空白银的空头因为“无银可交”，被迫以高价平仓，损失惨重。甚至有交易商高价租赁飞机，从纽约空运银条套利和救急。而这是此前黄金才有的昂贵待遇。

海内外投资者纷纷把白银纳入投资组合。海外主要白银ETF持仓由2月的2.5万吨增至10月初的2.82万吨，增幅12.8%。由于海外白银ETF需要以实物担保，资金的疯狂流入不仅推高银价，还锁定现货库存，进一步加剧了现货的紧张。

这种逼空行情，让全球最重要的白银交易中心陷入前所未有的混乱，伦敦金银市场协会实际上陷入停滞。因为实物白银数量不足，无法满足价值数十亿美元的现货交割需求。

“缺银”也从金融市场发展到产业端，让实体产业抢破了头。一名光伏企业的采购总监透露，现在“抢银”就像春运抢票，下订单要提前半年“锁量锁价”，稍不留神就被截胡。

白银的实物持有者则赚得盆满钵满。有银饰批发商透露，去年囤的10吨白银原料，账面浮盈已达3800万元，“比卖首饰赚钱快多了”。

有投资者也因为拖延症“躺赚”。一名从事金银回收的网友两年前回收了15公斤的旧白银手镯，因为工作繁忙而被他遗忘，结果今年整理库存时发现多赚了7.6万元。

多年供需失衡

作为黄金的“平替”和小弟，白银凭啥能跑赢黄金？这是“产业需求+避险需求”双轮驱动的结果。

先说产业需求。

自2021年起，白银一直供不应求。由于白银的导电性、导热性和抗菌性非常好，因此在太阳能电池板、电动汽车的电子系统以及5G基站里，都藏着白花花的银子。

这就是真正拉动银价的大头——工业需求。全球白银需求的58%被用于工业用途，而后才是珠宝首饰和投资。

在白银的工业需求中，光伏产业是增长最快的领域。每生产一块太阳能板，就需要消耗20克白银。这只名副其实的“吞银兽”，今年预计要“吃掉”12600吨白银，相当于全球年产量的39%。而且，这个数字还在以每年15%的速度增长。

随着全球光伏装机量的增长和新能源汽车的渗透率飙升，白银成为紧俏的“工业刚需”。需求在高速增长，但矿山却无法一夜之间挖出大量白银，因此过去五年全球白银一直处于“不够用”的状态，缺口为5835吨。

多年来的供需失衡，终于让白银在今年迎来了集中爆发。

产业需求爆发之外，白银的金融属性也“觉醒”了。

与黄金一样，白银同样具有避险功能。每当世界格局出现重大变化，如发生战争、美联储降息等，在避险情绪之下，黄金率先启动，随后白银就会跟上行情，同向波动。

这一次，同样是避险资金产生了溢出效应。今年金价大幅上涨，投资者认为黄金交易过于拥挤后，开始转向白银。因此，在黄金启动行情之后的5个月，白银“虽迟但到”，开始起跑。

但相比黄金，白银的价格弹性更足。

因为白银价格低，散户更容易参与。同时白银市场容量小，投机资金容易“在小池塘掀起大风暴”，上涨更大更快。历史数据也表明，在贵金属上涨周期中，白银的涨幅往往是黄金的1.2—1.5倍。

避险功能与黄金高度重合，又存在“独特增量”。因此在世界贸易局势紧张的情况下，白银成为资金转移的新宠，并造就了“起跑慢但速度快”“黄金搭台，白银唱戏”的局面。

波动大不宜做投资主力

银价暴涨之后，社交媒体上“白银可能是下一个普通人暴富的机会”成为热门话题。

但真的如此吗？普通投资者能从贵金属的狂欢盛宴中分一杯羹吗？

结论是，地缘政治紧张等因素持续存在，白银的避险逻辑没有改变。同时，由于“工业刚需”属性托底，白银供应缺口依然存在，白银仍有价格上行的动力。类似观点得到了广泛认可，美国银行就将2026年末银价目标从44美元大幅上调至65美元。

尽管上涨趋势明朗，但普通投资者想分一杯羹并不容易。

相比黄金，白银投资的优点是门槛低和波动大，但缺点也是如此。因为白银的市场规模仅为黄金的1/10，容易受投机资金冲击，大起大落明显。同时一旦白银的工业需求受经济周期影响削弱，就会跌得更狠。

最典型的就是10月17日，国际金银市场触及历史新高后同步下挫，现货黄金下跌2.09%，现货白银跌达4.16%，跌幅明显。

因此，散户盲目跟风就可能沦为“炮灰”。建议普通投资者慎重参与，不宜把白银当作投资的主力。可以从资产配置角度出发，继续把白银作为贵金属整体配置的配角，作为“黄金的补充”，这样既能对冲货币贬值，又能享受工业需求的红利。此外，白银ETF流动性好、变现容易、费率较低，适合中短期投资。