据证券时报报道，北京时间9月18日凌晨2点，美联储宣布降息25个基点。

外界关注的是，此为自2024年12月以来的首次降息。道指上涨0.57%，纳指却下跌0.33%，美股三大指数的分化走势背后，是市场对经济前景的深刻分歧。

美联储主席鲍威尔将此次降息定义为“风险管理式降息”（risk management cut），旨在应对劳动力市场下行风险加剧和通胀上行压力的双重挑战。

这一举措符合市场预期，但点阵图显示美联储内部分歧巨大，19名官员中，10人支持年内再降息50个基点，6人支持维持现状，1人甚至要求加息。新上任的理事斯蒂芬·米兰则主张大幅降息，支持年内额外降息超过100个基点。

预期落地：预防式降息，美股走势分化

美联储将联邦基金利率目标区间从4.25%-4.50%下调至4.00%-4.25%。这次降息不同于2008年金融危机或2020年疫情时期的紧急降息，而是更接近1995年的预防式降息。

降息后美股反应呈现显著分化：道指上涨0.57%，纳指下跌0.33%，标普500微跌0.1%。金融股如高盛、花旗涨超1%，房地产板块也表现良好。

科技股表现疲软，英伟达跌超2%。市场担心通胀粘性会延缓降息节奏，从而对高估值成长股的远期现金流折现产生压力。

点阵图之谜：内部分歧巨大，未来路径不确定

点阵图揭示了美联储内部的巨大意见分歧。19名官员中，10人支持年内再降息50个基点，6人支持维持现状，1人要求加息。

点阵图显示，FOMC官员对2025年底利率中值预测为3.6%，对2026年底预测为3.4%。这一预测隐含年内还需降息50个基点。

美联储小幅上调了经济增长预期（2025年GDP增速从1.4%上调至1.6%），但同时上调了通胀预期（2026年PCE预期从2.4%上调至2.6%）。对失业率的预测基本保持不变。

政策转向：从“鹰王”到“鸽派”的鲍威尔

鲍威尔从曾经的“鹰王”转变为如今的“鸽派”。面对通胀飙升时，他曾毫不犹豫地采取加息措施，誓言将物价拉回2%的目标区间。

如今，鲍威尔强调就业下行风险已经上升[$citation:4]。他表示：“在这个不那么活跃、有些疲软的劳动力市场，就业的下行风险似乎已经上升。”

这种转变背后是美国经济面临的复杂局面：通胀高位徘徊，就业市场疲软，国际货币基金组织也警告美国经济存在滞胀的风险。

市场影响：各类资产表现不一

美股方面，预防式降息后，对利率敏感的指数或板块表现较好。道指和小盘股表现相对较好。

黄金方面，预防式降息后，价格短期受到流动性宽松的提振，但后续随经济预期转好、美元美债回升后，金价或开始转向下行。

美元指数承压。随着降息格局逐步明朗，美元回落是大概率事件。人民币有望温和升值，为中国货币政策腾挪出更大空间。

历史对比：预防式降息 vs 衰退式降息

历史数据显示，预防式降息和衰退式降息对大类资产价格的影响有所不同。

预防式降息后A股受益于流动性宽松和风险偏好提振上涨，行业层面TMT等科技板块以及食品饮料、社会服务、美容护理、医药生物等消费核心资产占优。

港股相比A股对外部流动性宽松更敏感。预防式降息后必需&非必需消费、工业、科技表现较好。

未来展望：2026年利率路径仍不清晰

本次会议中对明后年降息指引给得保守。SEP显示明后年各有25BP的降息幅度，这与6月相比没有变化。

等到新任美联储主席的最终人选落地后，2026年利率路径才会更加清晰。鲍威尔任期至明年5月，特朗普有较大可能在今年年内宣布最终人选。

未来风险点在于如果通胀意外反弹，或美联储后续放缓降息步伐，市场可能迅速反转。特别是明年Q1通胀仍有上行风险。

鲍威尔的“风险管理式降息”只是开始，全球资产的重新洗牌才刚刚上演。

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