原标题：赵伟：“以旧换新”将如何拉动投资与消费？

作者 赵伟 国金证券首席经济学家

赵伟

在《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指引下，近期，多部门对“以旧换新”行动做出具体部署；地方层面，设备投资、汽车消费、住房置换等领域“以旧换新”政策也持续落地。上述重点领域“以旧换新”相较过往有何不同？将如何拉动投资与消费？

一、设备更新：央行设立5000亿元再贷款，财政可通过直接投资、资本金、贴息支持

本轮设备更新政策部署中，央行5000亿元科技创新和技术改造再贷款已落地，若完全使用完毕或至少带动8300多亿元设备更新相关贷款。央行曾于2022年4月和9月分别设立科技创新再贷款及设备更新改造再贷款，两类再贷款对贷款本金支持比例分别为60%、100%。科技创新再贷款及设备更新改造再贷款均采用“先借后贷”直达机制，由21家金融机构先向支持领域项目进行贷款，后申请再贷款额度。

当前，央行设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，且对贷款本金支持比例为60%，若多种政策协同下，5000亿元再贷款完全使用完毕，或至少拉动8300多亿元相关信贷规模。财政政策可采用直接投资、资本金注入、贷款贴息等方式激发设备更新需求。其中，中央财政可通过中央预算内投资、转移支付、专项补助资金等支持设备更新。

地方层面，设备更新配套政策也陆续推出。山东提出建筑和市政基础设施领域设备投资规模较2023年将增长28%以上，浙江提出到2027年全省工业领域设备投资规模较2023年增长30%以上；江苏、北京已经出台贷款财政贴息政策，其中江苏对制造业相关设备购置与更新改造项目，省级财政给1个百分点的贴息，第一批先贴300亿元的规模；云南针对教育、产业数字化转型等十个重点领域的央行设备更新改造再贷款财政贴息2.5%的叠加优惠；黑龙江对企业研发投入、省重点研发计划项目和省重大科技成果转化项目直接给与财政资金支持，后者单项目资助最高可达1000万元。

二、汽车“以旧换新”：重点支持置换新能源乘用车，央地共同补贴力度或创近年新高

汽车也是本轮“以旧换新”行动的重点之一。2022-2023年的汽车“以旧换新”，主要由地方财政出资补贴，对符合要求购车置换补贴力度在数千元至万元间不等，其中，北京、上海等地补贴力度较大。与过往相比，本轮汽车“以旧换新”对全国符合“以旧换新”政策标准的新能源和燃油车分别补贴10000元、7000元，由中央财政和地方配套共同支出。根据地方财政实力，中央财政对东部、中部、西部地区汽车“以旧换新”补贴比例分别为50%、60%、70%。

与过往不同，本轮汽车“以旧换新”重点支持新能源乘用车等。2009-2010年，全国层面也曾推行汽车“以旧换新”补贴政策，且均由中央财政资金支持。与本轮汽车“以旧换新”重点支持新能源乘用车和2L排量以下燃油乘用车不同，彼时汽车“以旧换新”政策补贴重点针对重型载货车、大型载客车和1.35升及以上排量的轿车报废更新。

以过往乘用车置换率为参考，若本轮“以旧换新”政策总补贴力度为500亿-900亿元，或可带动汽车销量增速达10%-30%。2021-2022年乘用车数据显示，零售置换率在30%左右，假设2024年乘用车置换率维持30%水平，本轮“以旧换新”政策期间乘用车销量增长10%-30%(对应总补贴力度在500亿-700亿元)；若假设政策推动2024年乘用车置换率增长10个百分点达40%，则政策实施期间乘用车销量增长10%-30%(对应总补贴力度在600亿-900亿元)。

三、住房“以旧换新”：租赁住房贷款支持计划或提供支持

年初以来，地产投资相对低迷，稳地产政策尚待见效。4月30日召开的中央政治局会议强调“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，或意味着后续地产政策可能在“消化存量”“优化增量”两方面齐加力。

当前，多地试点推行住房“以旧换新”，助力地产“去库存”。以郑州为例，郑州市2024年全市计划完成二手住房“卖旧买新、以旧换新”1万套，采取国有保障房运营公司收购和市场化交易两种方式。同时，“三大工程”也可能是地产“以旧换新”的重要抓手，城中村改造的房票安置、保障房体系建设中对存量房的收购或可部分推动地产“以旧换新”，进而实现去库存。以广州为例，其城中村改造项目的房票安置，或可降低回迁用地安置需求，节省安置临迁费，帮助广州新房去库存。