出品｜搜狐财经

作者｜饶婷

编辑｜李文贤

近日，继港股上市后，海底捞的海外业务“特海国际”在纳斯达克敲响开市钟声，股票代码为HDL。

上市首日，HDL开盘大涨48%，最高报29.7美元，此后股价逐渐回落，现已跌破发行价。

特海国际方面表示，上市所得款项的70%将用于加强品牌及扩展全球门店网络，发售亦将进一步加强普通股的资金流动性，并为公司在美国资本市场提供更多渠道。

竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春认为，ADS这种是存托结构，实际上是存托人代持股份在证券市场上发行权益。上市公司本身不是美股的发行人，监管比较简单，对公司的治理结构没有影响。

招股书显示，假设承销商不行使超额配股权，则本次发行完成后，海底捞张勇舒萍夫妇仍为公司实际控制人，合计持股比例达52.02%。

最新发布的2024年胡润全球富豪榜显示，张勇、舒萍夫妇以530亿元的身价位列榜单第370位，但较去年缩水33%。

股价跌破发行价，当前总市值12亿美元

上市首日，HDL开盘涨48%，最高报29.7美元，此后股价逐渐回落，现已跌破发行价。

截至美东时间5月23日收盘，HDL股价为18.61美元/ADS，较发行价下跌4.86%，当前总市值12.03亿美元。

据悉，特海国际于5月17日以19.56美元/ADS（相当于15.28港元/普通股）在美国纳斯达克发行269.27万股美国存托股份（ADS），每股ADS相当于10股特海港股。公司同时授予承销商可用于购买40.39万股ADS的超额配股权。

浦银国际研报指出，新发行的ADS（包括超额配股权）所对应的普通股数相当于原来港股上市普通股的5.0%，这意味着原港股股权被稀释4.76%。

特海国际港股公告显示，扣除承销费用及预计开支约467万美元后，上市所得净款项约为4431万美元-5166万美元。

特海国际进一步表示，将用所得款项的70%加强品牌及扩展全球门店网络；10%投资供应链管理能力，如建立更多中央厨房；10%研究及开发，以提升门店管理所使用的数字化及其他技术；最后10%则用于营运资金及其他一般企业用途。

“发售亦预期有助于扩大本公司的股东基础，提升企业形象，进一步加强普通股的资金流动性，并为本公司在美国资本市场提供更多渠道”，特海国际在公告中如此回应美股上市意义。

浦银国际研报认为，美股上市还将增强公司对外的议价能力，从而降低其在海外的融资、采购及租金成本。资金层面，上市后，特海国际净现金将达到2亿美金以上，能支撑公司未来相对积极的扩张策略。

竞天公诚律师事务所资深合伙人戴冠春认为，ADS这种是存托结构，实际上是存托人代持股份在证券市场上发行权益。上市公司本身不是美股的发行人，监管比较简单，对公司的治理结构没有影响。

中国食品产业分析师朱丹蓬向搜狐财经分析称，特海国际在美股成功上市对海底捞未来国际化有很好的加持。因为国内的火锅竞争已经是全方位多维度了，就门店密集度而言，海底捞也到了天花板。

朱丹蓬认为，整体去看，特海国际依托海底捞的品牌效应跟规模效应，经营表现良好，未来更多要发力食材的差异化，才能有可持续发展。

海外门店扩至119家，一季度净亏损455万美元

港股和美股双重上市，特海国际为何备受资本青睐？

据悉，特海国际是火锅巨头海底捞的海外市场经营主体，2022年从海底捞分拆并在港交所独立上市。

据公司招股说明书援引的弗若斯特沙利文数据，按2022年收入计算，特海国际已成为国际市场第三大中餐餐厅品牌和最大的中国中餐厅品牌。

自2012年在新加坡开设第一家门店以来，截至2024年3月31日，特海国际已扩展至遍布四大洲13个国家的119家自营门店。

在门店的持续扩张下，公司收入规模从2019年的2.33亿美元增长至2023年的6.86亿美元，4年复合增速达31%。

与营收节节攀升不同的是，直至2023年，特海国际才首次全年度扭亏为盈，实现净利润2526万美元，净利润率为3.7%。

对比同期海底捞国内业绩，营收414.53亿元，净利润44.95亿元，净利润率达到了10.8%。

对此，华西证券研报总结认为，受益于海外消费水平较强，海底捞海外门店的单店平均收入表现优于国内门店，但由于人工、租金成本较高，海外门店盈利能力弱于国内门店。

最新财报显示，2024年第一季度，特海国际陷入“增收不增利”的窘境。

截至3月31日止三个月，特海国际实现营收1.88 亿美元，同比增长16.6%；净利润亏损454.5万美元，上年同期为556.2万美元。

对此，公司解释称，主要系汇兑亏损净额1300万美元。

从绩效指标来看，一季度，特海国际总客流量、翻台率、每家餐厅平均每日收入均有所提升，但顾客人均消费则出现下滑。

具体而言，总客流量由上年同期的600万人次增加到730万人次；翻台率由3.3次/天提升至3.9次/天；餐厅平均日收入由1.59万美元增加到1.75万美元；而顾客人均消费则由26.0美元降至24.9美元。

实控人为张勇舒萍夫妇，身价530亿元

尽管特海国际拆分自海底捞中国以外餐厅业务，但从股权结构来看，特海国际并非海底捞的附属公司，而是由张勇舒萍夫妇共同控制。

特海国际美股招股书显示，假设承销商不行使超额配股权，则本次发行完成后，张勇舒萍夫妇合计持股比例由54.28%稀释为52.02%，仍为公司实际控制人。与此同时，舒萍为特海国际董事会主席。

盘点张勇舒萍夫妇的商业版图，特海国际的美股上市已经是他们收获的第4个IPO。

至此，张勇夫妇名下的上市公司包括颐海国际（代码：01579.HK）、海底捞(代码：06862.HK)、特海国际（代码：09658.HK；HDL）三家。

据悉，颐海国际为海底捞集团的核心火锅底料供应商，拥有海底捞品牌调味料类别的永久授权，在国内及若干海外国家及地区从事火锅调味料、中式复合调味料及方便快餐产品的生产及销售。

截至2023年年底，张勇舒萍夫妇在海底捞与颐海国际合计持股比例分别为60.35%、31.44%。此外，张勇担任海底捞的董事会主席、舒萍与张勇分别担任颐海国际的执行董事与非执行董事。

作为火锅餐饮行业的龙头品牌，海底捞无疑为张勇舒萍夫妇创造了财富神话，一度登顶新加坡首富。

最新发布的2024年胡润全球富豪榜显示，张勇、舒萍夫妇以530亿元的身价位列榜单第370位。

不过，或许是由于海底捞股价的下滑，张勇夫妇目前的身家已较去年缩水33%。

中餐出海，火锅先行。火锅品牌海外表现亮眼的同时，也面临着同赛道竞争、文化适应、地区食品安全法规等问题。

弗若斯特沙利文数据显示，2019 年国际火锅店市场规模达373亿美元，预计2023年市场规模约 384 亿美元，据此测算，2023年特海国际营收占国际火锅市场的比重为1.8%左右。

英国消费者李妍表示，当地海底捞的顾客大部分都是华人。数据显示，截至2023年底，海底捞门店70家位于东南亚，占到总门店的61%。