董秀成：一季度国际油价显著上涨，两大石油巨头业绩为何大降？
作者 董秀成 对外经济贸易大学中国国际碳中和经济研究院执行院长
一季度国际油价显著上涨。纽约原油期货累计涨幅17.89%，布伦特原油期货累计涨幅13.61%。但是国际石油巨头埃克森美孚和雪佛龙的业绩却并不靓丽。
百度股市通数据显示，一季度，埃克森美孚总营收804.11亿美元，同比下降3.11%；归母净利润为82.20亿美元，同比下滑28.08%。雪佛龙总营收465.80亿美元，同比下降4.82%；归母净利润为55.01亿美元，同比下滑16.32%。
油价上涨，巨头盈利为何下降？
不少人疑惑为何会出现这一反差。其实原因很简单。国际油价并不是影响国际石油巨头业绩的唯一因素，尽管油价是重要因素之一。
这些大型国际石油公司都是上下游一体化的综合性能源公司，油价主要影响上游勘探开发板块的经营业绩。一般来说，国际油价越高，上游板块经营业绩越好。但是对于下游炼化板块来说，油价越高，意味着成本越高。而且下游产品与经济形势密切相关，如果经济形势不理想，价格传导效应并不一定顺畅。此外，传导效应也存在时间差，原油成本越高，越不利于下游经营业绩。
除了油气业务之外，这些大公司也会存在其他非油气业务。所以，油价高低与非油气业务的业绩也不存在必然的逻辑关系。
国际油价会继续大涨吗？
对于国际油价未来如何变化，其实很难预测，因为影响油价的因素多而复杂，不确定性太大。
首先，全球能源地缘政治形势如何演变，乌克兰危机何时结束、如何结束，巴以冲突如何结束、以何种方式结束等等，均充满不确定性。
其次，OPEC+(欧佩克+)机制下一步政策如何，是否维持现有限产保价政策，是否会放松产量限制或加码产量限制，这也难以准确判断。
再次，还有一个重要因素，那就是国际金融市场变化趋势，美联储是否降息，何时降息，这直接影响到美元指数变化。一般来说，如果美元贬值，石油价格便要上涨，反之则抑制石油价格上涨。
最后，就是全球经济形势演变，尤其是主要经济体美国、中国、欧盟、日本和印度的经济复苏进程。如果经济形势恢复加快，便会刺激油价上涨，否则便会抑制油价上扬。