说到东鹏特饮，一定会想到那句经典的广告语“累了、困了，喝东鹏特饮”。近期，东鹏饮料公告，拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

2009 年，东鹏特饮以“红牛平替”的标签横空出世，到了2023年，东鹏特饮成为国内市场占有率第一的功能饮料企业，单靠一大单品“东鹏特饮”就贡献收入8成以上。

在功能饮料市场上，东鹏饮料靠着价廉物美，成为“红牛平替”，掘金蓝领饮料刚需市场成功。2024年财报显示营利双增，暨A股上市后，此次东鹏饮料谋求港股上市，市场声音不一，近年来，东鹏饮料热衷理财投资，股东频频减持，减持动机曾引发市场担忧。3月10日，东鹏饮料跌1.00%，成交额5.23亿元，换手率0.44%，总市值1178.71亿元。

110亿元闲置资金用于理财？公司A股上市后多次购买理财

3月7日晚，东鹏饮料一口气发了45份公告，主要内容涵盖年报、H股上市计划、分红方案及现金管理计划。

东鹏饮料公布的最新财报显示，2024全年其营收再次同比大增40.63%，为158.39亿元；同期净利、扣非后净利更是大涨63.09%、74.48%，营利双双再创新高。这也是该公司连续第六年实现营收、净利润双增。此外，在股东分红上，东鹏饮料拟以公司2024年度末股本总数520,013,000股为基数，向全体股东每10股派25元（含税），共计分派现金红利13亿元。

业绩大涨，或给了东鹏饮料二次上市的底气。东鹏饮料将此次赴港上市解释为，“进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升公司国际化品牌形象，满足公司国际业务发展需要，深入推进公司全球化战略”。

东鹏饮料表示，本次募资拟用在生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级建设、研发中心建设等五个项目类型，投入募集资金总额约14.93亿元。其中，生产基地建设与营销网路升级及品牌推广类型，拟投入募资资金占比最大，合计占比已达募资总额78%以上。

不过，在同一天发布的现金管理计划却引发了质疑，《2025年度使用闲置自有资金进行现金管理的公告》内容显示，公司拟使用不超过 110亿元的人民币或等额外币（含本数）的闲置自有资金进行现金管理，本次现金管理拟用于购买包括不限于结构性存款、定期存款、协定存款、大额存单、理财产品、资管产品，基金产品、信托产品、收益凭证、国债逆回购等安全性高流动性好的投资产品。110亿元的使用期限为自2024 年年度股东会审议通过之日起至 2025 年年度股东会召开之日止，在上述使用期限及额度范围内，资金可以循环滚动使用。

从营收利润来看，东鹏饮料并不差钱，却要使用高达110亿元闲置资金进行投资理财，赴港IPO还要进行再募资，这番操作引发质疑。有观点认为，在消费复苏背景下，企业应加大研发或产能投入，而非将资金用于理财。

事实上，东鹏饮料一直热衷理财，潇湘晨报·辣椒财经记者梳理发现，2021年6月8日，上市后不久的东鹏饮料董事会审议通过公司及其子公司在未来12个月内，使用不超过40亿元闲置资金购买理财产品的议案，资金可以循环滚动使用。2022年2月28日，东鹏饮料董事会审议通过公司及其子公司在未来12个月内，可将不超过50亿元闲置资金用于购买银行、证券公司等金融机构的低风险等级理财产品的议案，资金可以循环滚动使用。

自2021年上市以来，伴随市值的上涨，东鹏饮料股东频繁减持也被投资者所诟病。根据媒体报道，自2022年5月起至2025年2月，东鹏饮料共计发布了6次股份减持公告。据《长江商报》统计，自2022年以来，曾持股9%的第二大股东君正创投已经完成四轮减持，合计套现41.51亿元。2023年，东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚通过二级市场减持，合计套现10.67亿元。

今年2月20日晚，东鹏饮料发布公告称，第三大股东鲲鹏投资计划减持公司不超过716.89万股，约占总股本的1.3786%。公告发布后，公司股价次日大跌超7%，最终收盘下跌6.52%，市值缩水至1118亿元。

大单品营收占比八成以上

东鹏特饮，是东鹏饮料的超级大单品，还一度被外界称为“中国红牛”——东鹏特饮。2024年，“东鹏特饮”所在的能量饮料业务实现营业收入133.04亿元，同比增长28.49%，营收占比达八成以上。根据尼尔森数据显示，“东鹏特饮”自2021年起，连续4年在中国能量饮料市场销量位居榜首。‌

分产品来看，东鹏饮料的业务主要分为能量饮料、电解质饮料和其他饮料三大板块。其中，能量饮料在去年实现营收约为133.04亿元，营收占比达八成以上。同时该板块也以48.25%的毛利率居各产品首位。尼尔森IQ数据显示，2024年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比提升至47.9%，连续四年成为中国销售量最高的能量饮料；全国市场销售额份额占比上升至34.9%。500毫升瓶装东鹏特饮在尼尔森中国饮料单品排行中稳居前三。

东鹏特饮作为平替产品的成功，主要体现在其精准的市场定位、价格优势和消费者认可度上。东鹏特饮最初进入功能饮料赛道时，其优势在于对蓝领市场的高渗透率。通过提供与红牛相似的功能和口感，但价格更低，一瓶250ml的东鹏特饮仅售2.5元，单价约为红牛的一半。尤其是货车司机和工人等群体，这些人群对功能性饮料的需求较大，且对价格较为敏感，迅速成为了“平价红牛”的代名词。

‌但近年来，东鹏特饮深陷“高糖”阴影，一则功能饮料成分测评显示，东鹏特饮的牛磺酸（抗疲劳成分）含量垫底，含糖量却遥遥领先。除了含糖量过高的问题，东鹏饮料在年中报中还暴露出了对大单品“东鹏特饮”的依赖和预售货款大幅下降的问题。

其实，东鹏饮料也积极孵化第二增长曲线。目前，唯一比较出圈的产品，就是公司2023年初推出的电解质水品牌“补水啦”。东鹏财报显示，报告期内，“东鹏补水啦”实现近15亿的营业收入，迈进“十亿级单品”行列。

除了爆款单品，东鹏在供应链和渠道的精准布局也值得关注。东鹏财报显示，截至2024年底，东鹏饮料在全国市场已拥有近400万活跃终端销售网点。以主品牌东鹏特饮为例，过去其主要市场集中在华南市场。而2024一年，东鹏特饮在华北、华东、华中区域的营收增速分别高达83.85%、45.13%和48.17%。截至2024年底，东鹏在全国布局了13大生产基地（含在建），在此基础上，东鹏还打造了全国分仓、区域化物流体系、“五码合一”追溯系统。

布局“A+H”，布局海外市场

此次赴港上市，东鹏饮料意图跟风“A+H”浪潮的背后，是出海大趋势下，越来越多的企业希望通过赴港上市来推进国际化进程，从而布局海外市场。

对于东鹏饮料而言，海外市场无疑是一片热土。近些年，东鹏饮料已多次对外释放出海业务规划，涉及投资、供应链、营销等多方面。根据财报披露，目前公司旗下产品已进入越南、柬埔寨、缅甸等25个国家和地区。2024年，东鹏饮料在美国、马来西亚与韩国等市场推出本地化版东鹏特饮。2024年底，东鹏饮料明确将东南亚市场作为海外扩张的首选目标，并已先行在供应链体系方面做好布局。

2024年11月，东鹏饮料宣布拟斥资12亿元在海南投资建设新生产基地，旨在为东南亚市场起到衔接作用；12月，东鹏饮料又宣布将与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印尼公司，围绕软饮料的生产与贸易开展业务，投资金额不超过2亿美元。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，国内的功能饮料市场，受新生代的人口红利不断叠加，整体的消费红利还有很大的一个增长空间。东鹏自身的性价比、质价比两者兼而有之，也是让它在整个功能饮料发展迅速的一个原因。托依东鹏自身的产品力、品牌力、渠道力，以及它的整个规模效应、品牌效应、粉丝效应，以及供应链的完整度在不断的完善，海外市场也是一个非常大的一个市场，此外，东鹏饮料在A股市场的表现不错，受到资本市场的青睐跟追捧，去做港股上市，应该对于未来的国际化及整个海外的布局，包括未来多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的五多战略的实施以及落地，都有一个非常好的一个加持。

潇湘晨报·辣椒财经记者陈诗娴