今天分享的是：国盛证券-智驾赋能开启飞轮效应，储能、机器人多增长点驱动

报告共计：48页

该文档是国盛证券对特斯拉的首次覆盖报告，全面剖析了特斯拉的业务布局、发展现状与前景，展现其作为全球领先科技企业在多领域的优势与潜力。

1. 公司概况与发展历程：特斯拉是一家业务涵盖汽车、储能、机器人的科技企业。其发展历经多个阶段，从早期推出电动跑车开创电动化时代，到逐步布局自动驾驶、储能业务，再到如今在智驾、机器人领域不断取得进展，已成长为行业重要参与者，营收和销量实现增长，业务布局持续拓展。

2. 核心业务板块分析

- 汽车业务：在售车型覆盖多价格区间，从高端走向大众，Model 3/Y成为爆款。新一轮产品周期即将开启，新车型将丰富产品矩阵。通过全球布局超级工厂，突破产能瓶颈，中美欧是主要销售市场。在技术上，从第一性原理出发，在智驾、电池、一体化压铸和电驱等方面进行创新，构建底层壁垒，同时具备强大的供应链管理能力，平衡了高质量与低成本。

- 储能业务：布局较早，产品包括家储、工商储和大储，市场占有率位居全球第二。上海储能工厂投产在即，产能规划大。近年来储能装机量快速增长，签下大额订单，随着成本下降，盈利逐步提升，成为公司的第二增长引擎。

- 机器人业务：进展迅速，计划2026年规模量产并对外出售，Optimus机器人不断迭代升级，自由度提升，功能增强。受益于FSD、Dojo等底层技术赋能，且机器人产业空间广阔，未来增长潜力巨大。

3. 智能驾驶进展：特斯拉在智驾行业处于引领地位，推动了行业架构升级和算法发展，其端到端大模型实现了场景泛化和降本。硬件和软件算法不断迭代，智驾模式体验良好，且FSD、Robotaxi的发展值得期待，有望提升产品力和销量，拓展市场份额。

4. 盈利预测：预计2025 - 2027年，各业务板块将推动公司营收和利润增长，毛利率也将有所提升。通过分部估值法，对汽车、储能、FSD、Robotaxi和机器人业务进行估值，展现出公司良好的发展前景。

以下为报告节选内容