文 ｜ 田哲

编辑 ｜ 李勤

成立十年后，合众新能源汽车终于敲响公开市场的大门。近日，合众新能源汽车股份有限公司向港交所递交上市申请书。

合众新能源汽车是中国第一批造车新势力，旗下新能源汽车品牌“哪吒汽车”于2018年推出。

招股书显示，哪吒汽车2023年营收135.55亿元，全年销量124189辆，产品均价为10.9万元。

10万元新能源汽车是哪吒汽车的主阵地，在售五款量产车型，其中三款起售价低于13万元。低价打法一度刺激了其销量增长，2022年，哪吒汽车以年销量超15万辆的成绩，跃升当年新造车企业销冠。

但低价魔法很快失灵。2023年价格战席卷车圈，迫使车企降价换取销量增长，多款新车起售价逼近20万元，与哪吒汽车售价18万元左右的哪吒GT、哪吒S短兵相接。

2023年，哪吒汽车销量同比下降约16%，其中中国市场销量10.53万辆，国内新能源汽车市场份额仅占1.2%。招股书显示，2021年到2023年，哪吒汽车累计亏损超183亿元。

哪吒汽车招股书

持续失血难以为继，哪吒汽车2023年完成总额70亿元的Crossover轮融资，为冲刺IPO储备资金。

2023年年末，哪吒汽车账上仅剩28.37亿元现金，同比减少39.21亿元，资金状况难言乐观。寻求港股上市，似乎成为哪吒汽车冲进安全区的最优解。

始于性价比，困于性价比

哪吒汽车成立之初，以“科技平权”的造车理念，围绕20万元以下新能源汽车市场布局。

2018年11月，哪吒汽车推出首款车型哪吒N01，综合补贴后售价5.98万-6.98万元。甫一上市，哪吒N01就以小型SUV的定位，接近微型车的价格受到市场欢迎。2019年其销量突破一万辆，哪吒汽车因此销量排名当年造车新势力销量第四。

2020年，哪吒汽车乘胜追击，推出补贴后售价5.99万元起的哪吒V，再次刷新其销量纪录。2021-2022年，哪吒V销量分别为49646辆、98847辆，分别占哪吒汽车全年销量的77%、65%。

除了10万元以内的车型，哪吒汽车还推出多款车型，覆盖10万-20万元新能源车市场，并取得一定成效。2022年，售价13.98万元起的哪吒U销量51021辆，销售占比约36%。

相应地，哪吒汽车平均售价不断增加。招股书显示，2021年哪吒汽车平均售价7.1万元，2024年前四月，这一数字来到11.3万元。

这在一定程度上，提升了哪吒汽车的营收。2022-2023年，哪吒汽车营收分别同比增长156.54%、3.87%。

哪吒汽车的产品向上突围初见成效，就遭遇席卷车圈的降价风暴。

2023年初，特斯拉掀率先下调产品价格，大量车企紧随其后，纷纷压缩生产制造成本，留出降价空间。其中的典型代表是，比亚迪通过自研汽车零部件及电池，大幅降低整车成本，推出的秦PLUS荣耀版起售价7.98万元，上市7天狂揽23590个订单。

然而，哪吒汽车产品成本整体偏高。招股书显示，2021-2023年，哪吒汽车前五大供应商的采购额分别为27.97亿元、62.33亿、57.39亿元，均占总采购额的30%以上。其中，2023年哪吒汽车电池相关采购额为52.85亿元，约占其全年总营收的39%。

较高的采购成本，挤占着哪吒汽车的利润空间。过去三年哪吒汽车整体亏损明显收窄，但毛利率仍未转正，分别为-34.4%、-22.5%、-14.9%。

随着智能驾驶逐渐成为新能源汽车的核心卖点之一，各方展开比拼人力、财力的研发竞赛，争先占领智能驾驶高地：华为每年智驾研发投入约80亿元；小鹏汽车智驾数据运营团队规模超3000人，每年研发投入35亿元。

哪吒汽车利润较薄，导致研发投入有限。招股书显示，截止2023年12月31日，哪吒汽车共2132名研发人员，分散在智能驾驶、座舱、智能控制及验证等技术部门。过去三年，哪吒汽车研发开支分别占总收入的10.6%、6.9%、11.8%。

作为对比，同样从下沉市场切入的零跑汽车，2019年至2023年的研发占比不低于12%，最高达到306.4%。

研发投入相对不足的结果是，哪吒汽车的城市智能驾驶功能开发进度落后对手约一年时间，预计今年末在国内100座城市应用。

目前，华为、蔚小理凭借智能驾驶的先发优势，占据大量用户心智，姗姗来迟的哪吒汽车想搅动智驾市场，注定不易。